对冲基金的概念

对冲基金属于免责市场产品，是投资基金的一种形式。对冲基金名为基金，实际与互惠基金安全、收益、增值的投资理念有本质区别。这种基金采用各种交易手段(如卖空、杠杆操作、程序交易、互换交易、套利交易、衍生品种等)进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。

    “对冲”又被译作“套期保值”、“护盘”、“扶盘”、“顶险”、“对冲”、“套头交易”等。早期的对冲是指“通过在期货市场做一手与现货市场商品种类、数量相同，但交易部位相反之合约交易来抵消现货市场交易中所存价格风险的交易方式”。早期的对冲为的是真正的保值，曾用于农产品市场和外汇市场。套期保值者（hedger）一般都是实际生产者和消费者，或拥有商品将来出售者，或将来需要购进商品者，或拥有债权将来要收款者，或负人债务将来要偿还者，等等。这些人都面临着因商品价格和货币价格变动而遭受损失的风险，对冲是为回避风险而做的一种金融操作，目的是把暴露的风险用期货或期权等形式回避掉（转嫁出去），从而使自己的资产组合中没有敞口风险。

    对冲基金的特点

    投资活动复杂：各类金融衍生产品如期货、期权等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。

    投资效应具有高杠杆性：典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金，从而达到最大程度地获取回报的目的。对冲基金的证券资产的高流动性，使得对冲基金可以利用基金资产方便地进行抵押贷款。

    筹资方式属于私募性：对冲基金的组织结构一般是合伙人制。基金投资者以资金入伙，提供大部分资金但不参与投资活动；基金管理者以资金和技能入伙，负责基金的投资决策。由于对冲基金的高风险性和复杂的投资机理，许多西方国家都禁止其向公众公开招募资金，以保护普通投资者的利益。

    操作隐秘且灵活：对冲基金可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。

    对冲基金的投资策略

    在股票借贷市场上利用抵押循环贷款时，对冲基金将所持头寸出售给贷款人，并约定在一段时间之后再支付一定的利息买回该头寸(该操作本质上是抵押贷款)，与此同时，基金利用出售股票获得的现金再次构建头寸，并且再次将头寸出售给贷款人，如此反复，能将杠杆扩大至数倍甚至数十倍。而在固定收益证券市场上，对冲基金可利用回购，即类似于股票借贷市场抵押循环贷款的方式，放大财务杠杆，只不过卖出的标的物是固定收益证券而非股票。对冲基金常用的投资策略多达20多种，其手法可以分为以下五种：(一)长短仓，即同时买入及沽空股票，可以是净长仓或净短仓；(二)市场中性，即同时买入股价偏低及沽出股价偏高的股票；(三)可换股套戥，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然；(四)环球宏观，即由上至下分析各地经济金融体系，按政经事件及主要趋势买卖；(五)管理期货，即持有各种衍生工具长短仓。

    对冲基金投资大事记

    1992年狙击英镑：索罗斯的量子基金卖空了相当于70亿美元的英镑，买进了相当于60亿美元的马克，在一个多月时间内净赚15亿美元，而欧洲各国中央银行共计损伤了60亿美元，该事件以英镑在1个月内汇率下挫20%而告终。

    亚洲金融风暴：1997年7月，量子基金大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，其后量子基金和老虎基金试图狙击港元，但香港金融管理局拥有大量外汇储备，加上当局大幅调高息率，使对冲基金的计划没有成功，但高息却使香港恒生指数急跌四成。1998年8月索罗斯联手多家巨型国际金融机构冲击香港汇市、股市和期市，以惨败告终。