认沽权证+正股组合（低风险套利品种）-投资理财讲座（4）

关于权证，之前已经有相关的介绍了。这次介绍的是其中的一种，认沽权证，并通过其与正股的组合，产生保底的效果。

先再解释一下认沽权证（下称沽权）。

所谓认沽权证，是由持有某上市公司股票的机构发行（俗称创设）的一种权利凭证（国外市场可以由个人创设，但国内不行。且国内的沽权创设是必须提供保证金，但国外的则可有可无）。权证持有人可以在指定时间以指定价格将上市公司的股票回售给权证发行人。

权证交易，每100为单位，当天买入可当天卖出，T+0（和股票当天买入但只能第二天卖出的T+1有区别）。且权证一天的涨跌幅度比正股大很多。所以国内很多人只看中了权证的这一交易特性来进行投机操作，而往往忽略了权证真实存在的意义。

而我们沽权+正股的组合，就是利用沽权能以指定价格回售这一特点操作的。

例如某正股当前股价4.5，其沽权价格1.3，认沽价为4，即该组合成本为4.5+1.3=5.8，溢价（5.8-4）/5.8=31%。同时可以理解为保底70%左右；当股价为3.5，而沽权价格为0.5时，则组合成本为4，100%保底；当股价为3，沽权价格为0.5时，组合成本为3.5，则代表即使即使正股价格和沽权价格都不变，也有0.5的固定收益。

与认沽权证相类似的，还有一种是称作认沽权利。

认沽权利与认沽权证区别的地方在于，发行权证的正股必须达到流通市值30亿，否则就只能发行权利。权证是作为单一交易品种，在二级市场上流通交易。而权利则只能附属在正股里，即等于买正股送权利。

在这两天的股改大潮里，就曾经涌现过几个股改送认沽权利的股票，如：

1、农产品(000061)
对价方案:有权在实施之日起第12个月最后5个交易日(即2006年9月5日-9月11日)以4.25元/股的价格将股票出售给深圳市国资委
股改实施上市日：        2005-09-12

股改实施方案后，股价一直在4.2到4.5之间盘整几个月，其后最低至4.10，并在4.25以下徘徊达7日之多。之后大幅拉升达3倍有多

2、大冶特钢(000708)
对价方案:自股改实施之日起第十二个月最后一个交易日登记在册的流通股股东将获得大股东新治钢公司赋予的行权价为每股3.8元认沽权利(将于2007年2月6日之前的一个月内公告具体实施办法)
股改实施上市日：        2006-02-07

3、上海医药(600849)
对价方案:每10股获得10份行权价为5.1元的认沽权利及1元现金，相当于流通股股东每10股获得3.36股股份
股改实施上市日：        2006-07-17

4、新华百货(600785)
对价方案:上市公司向全体股东每10股转增2股(股权登记日：8月25日)除物美商业外的非流通股股东将所获转增股份交付物美商业,物美商业向全体流通股股东每10股免费派送10份行权价为8.35元的认沽权利
股改实施上市日：        2006-09-01

除此之外，权证+正股的组合有

1、上海机场(600009)+沪场JTP1(580996)
认沽价13.6，后因正股分红派息，改为13.36

2、白云机场(600004)+机场JTP1(580998)
认沽价7，后因正股分红派息，改为6.9

3、华菱管线(000932)+华菱JTP1(038003)
认沽价4.90，后因正股分红派息，改为4.769

以上股改送权利或权证+正股，都无一例外的出现过组合价在认沽价之下的情况，并且之后股价均是大幅攀升，但居然认识的人不多，由此可知中国的证卷市场是多么的不可理喻。

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