实时全额结算系统（RTGS）简介

RTGS简介

    相对于净额结算系统 ，实时全额结算系统（RTGS） 中处理流程和资金转帐指令 的最终结算是实时连续发生 的，没有轧差借记抵付贷记，系统结算流程是基于央行资金的实时转帐 。RTGS系统可以减小甚至消除结算处理中基本的行间风险，缩短信用周期以及流动性风险的产生，这是央行在大额转帐系统中采用RTGS的主要动机。

    由于定义的宽泛，RTGS系统的处理设计也呈现多样化，尤其当发送行在央行帐户上没有足够的补进资金时，支付处理的实现会有重大的 差别，如系统对转帐指令的拒绝、在央行系统中的列队、利用央行信用进行结算等，这些可行的支付处理是无须互相排斥的，近几年新型的或者正在改进中的 RTGS倾向于采用多种处理办法的结合使用。

    在发达国家中，第一个自动化的RTGS系统是美国的Fedwire，其现代化版于1970年投入使用。至80年代末，G10中的荷 兰、瑞典、瑞士、德国、日本、意大利等六个国家采用了RTGS工具建立大额转帐系统。90年代出现了更新型的RTGS系统，一些原有系统也升级了风险管理 能力以及系统架构，或从原先的净额结算系统转为RTGS系统。

    净额结算 指证券登记结算机构以结算参与人为单位，对其买入和卖出交易的余额进行轧差 ，以轧差得到的净额 组织结算参与人进行交收的制度。净额结算又可以分为双边净额结算 和多边净额结算 两种形式。双边净额结算是指证券登记结算机构对交易双方之间达成的全部交易的余额进行轧差，交易双方按照轧差得到的净额进行交收的结算方式。这种结算方式下，交易对手 就 是交收对手。多边净额结算是指证券登记结算机构介入证券交易双方的交易关系中，成为"所有买方的卖方"和"所有卖方的买方"，然后以结算参与人为单位对其 达成的所有交易的应收应付证券和资金予以冲抵轧差，每个结算参与人根据轧差所得净额与证券登记结算机构一个交收对手进行交收的结算方式。

    轧差 ，并无专门的法律定义，汉语中对轧差的相应的称谓还有差额计算 、对冲 、净提 等。轧差的法律机制是利用抵销 、合同更新等法律制度，安博尔信用研究中心最终取得一方对另一方的一个数额的净债权或净债务，如市场交易者之间，可能互有内容相同，方向相反的多笔交易，在结算或结束交易时，可以将各方债权在相等数额内抵销，仅支付余额 。按照轧差的内容来分，可以分成为结算轧差 （settlement netting）和违约轧差 （或者称结束交易轧差）（close-out netting），结算轧差是指交易正常结束时 ， 交易各方进行的轧差操作，结算轧差通常在结算之前先轧净同种类的相互债务债权。结算轧差的目的主要是为了减少结算风险，防止一方支付后，对方于支付之前破 产，即使同日支付也存在交割风险，结算轧差不仅适用于支付系统，它同时还适用于外汇、证券等的交割和结算；而违约轧差是指交易一方违约，交易各方立即终止 尚待履行合同（excutory contract）交易，对已交易的部分进行的轧差操作，各个合同产生的损失和收益相抵销后，一方向另外一方仅支付（或申报）一个余额，结束交易轧差的主 要目的是为了减少一方于结算日前破产 给敞口 合同带来的风险。

    能够用于信用风险控制 的当然主要是结束交易轧差。在美国，安博尔信用 研究中心天然气和石油行业的结束交易轧差通常都有反映行业特点的标准协议可以参考。轧差合约由一个总合约（Master Netting Agreement，MNA）和各个交易的单独合约组成。结束交易轧差一旦实际投入操作，就意味着交易的全部终结，这里的关键是如何界定“违约”，也就是 执行轧差操作的“触发点”是什么？什么样的事情发生了就被定义为违约？由于结束交易轧差的操作影响很大，所以，触发点事件不能定成特别敏感的事件，要将它 定义为具有重大影响的违约事件（overriding Events of Default, EoD），什么样的事件属于EoD，必须在总轧差合约中清楚地界定，以避免出现将单个交易的、影响不大的违约事件作为EoD，过分夸大事件的严重性，影响 总体交易的正常进行。

    头寸 是金融行业常用到的一个词,在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。其实是就是余额 的意思。

举例来说：

    外汇头寸——是指外汇银行所持有的各种外币帐户余额 状况，即外汇银行 的外汇买卖的余缺状况。外汇银行买入 的外汇大于 其卖出 的外汇时(外汇余额变多了 )，，外汇 头寸出现多头 （Long Position），亦称为超买 （Overbought）；外汇银 行买入与卖出的外汇相等时，外汇头寸平衡 ，被称为轧平 或持 （Square Position）；外汇银行买入 的外汇小于 其卖出 的外汇时(外汇余额变少了 )，外汇头寸出现空头 或缺 （ShortPosition），亦称为超卖 （Oversold）。外汇银行所持有的各种期限的各种外币加总计算的净余额称为总头寸 （Overall Position）。

    头寸作为一种市场约定。期货合约买方处于多头(买空)部位,期货合约卖方处于空头(卖空)部位。 在期货交易中建仓 时,买入 期货合约后所持有的头寸叫多头 头寸,简称多头;卖出 期货合约后所持有的头寸叫空头 头寸,简称空头。商品未平仓多头合约与未平仓空头合约之间的差额 就叫做净头寸 。