在对初创企业投资时,我们面临一个问题:如何确定股权比例?
股权分配取决于价值评估。
投资方的股份比例=投资额/回收期末企业市值的现值
经验公式:
股权比例=投入资金*回报率/末期盈利*市盈率
VC们最常用的就是这个经验公式。
回收期末企业市值的现值=R(1+g)×E×PE/(1+d)
其中:R 是现有销售额,g 是销售增长率,E 是盈利率,PE 是同行业市盈率,d 是贴现率,n 是回收期年数。
对无形资产如何确认?
确认的两个原则:
只有已经形成商誉,即真实价值的无形资产才予以确认。
价值评估中对企业未来价值的承认,已经包括了对尚未形成商誉的无形资产确认。
商誉应由第三方进行评估。
常用的评估方法:
—比较价值法
与同类企业比较的心理价值。
—折现现金流法
控制点(里程碑)是质量监测的依据、决策的依据、权益调整的依据。
—重置价值
—清算价值
比较价值法介绍
与已被市场定价的同类企业,比如上市公司进行比较来确定价值。
可用于对比的参数,如股价=市盈率×每股收益;股价=营业利润乘数×利税前收益;股价=现金收益乘数×每股现金收益;股价=市净率×每股净资产等等。
评估预计价值,使用预计收益。
折现现金流法(DCF)介绍
DCF价值=下一年现金流/(要求回报率-增长率)
DCF法适用于成长中的企业。比如风险投资所说的发展期、扩张期的价值评估。
与谈判相关的问题
谈判的焦点是回收期末企业市值的现值,即贴现率或投资回报率。
评估方法和参数的选取不应产生离散性很大的估算结果。
市场的有效性与可谈判余地成反比。
公平交易是风险资本成功的保证。
小结:
价值评估的目的是决策,用于对权益的调整和风险的控制。
评估对结果而言,不准确是常见情况。所以股权分配方案要有弹性。
在初创企业的发展过程中,分段投资与里程碑检测是必要的步骤,权益调整是必然的结果。
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