新股估值

智光电气 首日运行区间23.28-32.59元（002169）

估值及上市定价分析

我们预计公司07、08年基本每股收益为 0.57元、0.69元。从公司的行业地位和同行业公司的市场表现来看，我们认为公司合理估值水平为35倍市盈率，对应08年业绩，合理价值为24.15 元。考虑到公司流通股股本规模较小以及近期市场新股上市首日达到2.5-3.5倍发行价的情况，我们估计公司上市首日运行区间在23.28—32.59 元，中值27.93元。

 上海证券：智光电气 上市首日定价17.01-18.20元

估值基准

    由于公司从事的领域为电气控制与自动化的设备和服务的提供，因此我们选取产品机构和行业特性相近的公司进行比较，国内市场相对估值比较显示，行业07-08年平均动态市盈率为43.31倍和33.61倍。

根据公司良好的经营能力和发展前景，我们认为可以给与其07年43-46倍的市盈率水平，其分别对应的市场定价应为17.01元和18.20元。

平安证券：北京银行 预计上市定价22.7-26.5元

北京银行：首日上市定位预测（601169）

   机构预测：北京银行明日挂牌“起步价”19元

深圳惠程 电气控制与自动化行业的新军（002168）

5、07-09年EPS分别为0.87、0.96、1.15。结合公司成长性及中小版可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值为34.8元。考虑到近期发行的中小企业上市首日市场表现，估计开盘市盈率为50-60倍，对应的开盘价为43.5-52.5

估值基准

    公司属于输配电类行业，国内市场相对估值比较显示，行业07-08年平均动态市盈率为52.23倍和34.91倍。

    由于公司的业务结构，产品类型以及盈利能力与长园新材较为接近，因此我们以其市盈率水平为参考，再根据公司良好的经营能力和发展前景，我们认为可以给与其36—40倍的市盈率水平，其分别对应的市场定价应为32.22元和35.79元。

芭田股份：跻身复合肥生产第一阵营（002170）

 芭田股份最近三年来公司的产能增长率在20%以上，产量更是以38%的高速增长，目前 公司90万吨的复合肥产能已经进入了国内复合第一阵营的行列。2006年公司的复合肥国内市场占有率已经从2003年的不足0.9%上升到了1.5%。到 2009年募集资金项目完成以后，公司的产能将达到165万吨/年，在华南地区、华东地区将拥有更高的市场占有率。

    2007-2009 年，预测公司净利润分别为4884万元、6399万元和7914万元，每股收益（摊薄）的预测分别为0.52、0.68元和0.84元。我们认为公司上市 后合理估值区间因为15.57-17.05元，预计上市首日价格区间为21.80-32.30元

募集资金主要用于提高产能，扩大市场占有率，增强公司的竞争力。

我们预计公司07-09年的收入分别为149438、171583、223054万元，净利润分别为4794、5848、7310万元，对应总股本 6477万股，EPS为0.51、0.62、0.78元。给与行业估值08年25-28倍PE，公司的上市定位区间约为15.5-17.36元。