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谢国忠:中国经济硬着陆风险攀升 房地产泡沫走到尽头

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读后感:文章描述2014年开始,中国房产开始进入泡沫期,将会进入硬着陆,甚至面临银行清算拖欠债款的极端情况。中国房产是否开始进入泡沫期,我们拭目以待。
近日,经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠表示,中国经济硬着陆风险攀升,中国长达十年的房地产泡沫走到尽头。

谢国忠称,自己曾一度认为中国经济将会软着陆。2012年中国经济开始下滑时,硬着陆的担忧笼罩金融市场数月之久。“我的软着陆的观点,是基于银行贷款在信用创造方面的决定性作用。中国的银行都是国有控股。当房地产开发商面对资金紧缩时,银行会对贷款进行展期。”

谢国忠表示,硬着陆往往来源于债权人对拖欠贷款者进行清算所产生的滚效应。在泡沫由债务支持的情况下,只有当借贷关系被锁定,泡沫破裂才会导致硬着陆。

“因此,软着陆通常是由于债权人不能或不愿强制执行债务合约,日本在上个世纪90年代的情况就是如此。而亚洲金融危机就是硬着陆,因为短期美元债务是投资暨房地产泡沫的主要融资来源。资金一旦开始撤离,其速度之快迅速导致大多数亚洲经济体银行业崩溃和大幅货币贬值。”

此外,谢国忠指出,今年前10个月,中国信贷增长了约14万亿元,其中近一半来自非银行机构的信托和委托贷款。他表示,银行贷款过去主导着信用创造,贷款多元化可能是件好事。但如果这一变化来源于攀升的风险和银行放贷兴趣下降,则无疑是坏事。他认为,中国的情况属于后者。土地和房地产投机,已达到凡是清醒的银行都想尽快脱身的荒谬程度。“因此,借款人必须以更高的利率来获取资金,利差交易兴起源于美联储推迟缩减QE,以及银行放贷兴趣下降。”

谢国忠认为,投机泡沫会在信心崩溃或流动性大潮退去时破裂。2000年的互联网经济崩溃属于前者;2007年的次贷危机属于后者,由美联储2005年加息催生。

谢国忠强调,中国的影子银行体系已成为如今投机资金的主要来源。由于这种融资通常是短期的,投机活动取决于对债务展期的信心,因为相关资产还需好几年才能获得流动性。信心来自坚信土地价格在几年后会飙升,但是这种信心如履薄冰,因为当前只有在一线城市是如此,中小型城市都面临一定的困难。任何心理冲击都可能会导致债务展期困难。

他认为,一旦美联储退出QE ,中国的影子银行体系可能会面临严重的流动性紧张。“美联储的下任主*席珍妮特·耶伦已经表示,她将在失业率或通胀率达到美联储的目标前继续推动资产泡沫。但这两个目标或是其中之一,很可能会在2014年达到。这可能意味着中国长达十年的房地产泡沫走到尽头。中国的房地产泡沫在2012年出现重大调整,中国经济也在调整中,两者都是健康的发展。中国劳动力开始短缺,经济衰退很容易被吸收,最棘手的是处理可能产生的金融危机,但至少泡沫不会再扩大了。”

“中国的泡沫经济将会走完它的历程,耗尽所有可用的资金和潜在借款人,最终以较大概率实现硬着陆。”谢国忠说。


摘自:http://house.ifeng.com/news/market/detail_2013_12/02/31725840_0.shtml
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