股票入门2

雙向 ( 馬鞍式 ) 認股證 : 這類認股證實際上是一認購證及一認沽證的混合體。兩隻認股證的正股、行使價及到期日均相同。它們適合那些預期正股的價格會大幅向上或向下波動的投資者。
假設你以 $ 3 買入以股票 C 作為正股的雙向 ( 馬鞍式 ) 認股證，行使價為 $40 。實際上，你等於同時以 $1.4 買入一認購證及 $1.6 買入一認沽證，兩者的行使價均為 $40 。正如以下 V 形的盈虧圖所示， 當股票 C 的價格升至超過 $43( 高打和點 ) 或下跌至低於 $37( 低打和點 ) ，雙向 ( 馬鞍式 ) 認股證就會錄得盈利。

到期啟動認股證： 到期啟動認股證除了設有行使價外，還另設「啟動行使價」。如果是認購證的話，「啟動行使價」會高於行使價，而認沽證的「啟動行使價」則會低於行使價。你只會在這類認股證「啟動」後 ( 如屬認購證，即當正股的價格高於啟動行使價；如屬認沽證，即正股的價格低於啟動行使價 ) ，才會取得回報，而回報金額則相當於正股價格與行使價之間的差額。
還有哪些應注意的地方？
以上只是對不同種類的特種認股證的概述。要確切瞭解個別認股證的條款，應參閱有關認股證載於港交所網站的上市文件。一些認股證發行商亦會在它們的公司網站內，提供所發行認股證的上市文件及條款單張，供公眾人士參閱。
特種認股證運作相當複雜，並非人人都適合投資。這類認股證是為那些對相關資產的預期價格走勢和價位有清晰看法和策略的投資者而設的。在投資特種認股證前，緊記充分瞭解它的結構、回報計算方法及所附帶的相關風險。
7. 如果我買恆指 put 輪, 假設行使價是 14800, 換股比率:4300, 到期日時輪價和恆指是多少才有錢收?
>> put輪的打和點=14800 - (0.01 x 4300) = 14757
>> put輪要低過打和點先有錢收﹐假定輪價是$0.01, 恆指低過 14757 就有錢收
8.  想問問輪商係咪靜係會賣貨,唔會收貨?
>> 不是﹐輪商一定要保證投資者入到和出到貨
(有關這一點有待考究, 各地規例不同, 詳情請看港交所官方網頁.英文版 (為準) :
繁體版 :http://www.hkex.com.hk/prod/dw/dw_lp_c.htm
證券市場
衍生權證
更新日期: 2004年7月29日
衍生權證流通量提供者報價的責任上市衍生權證的發行商必須委任一名流通量提供者(俗稱莊家)為其發行的衍生權證提供流通量，每一隻衍生權證只可以有一名流通量提供者，流通量提供者均會以代號95xx以識別其身份，有關個別衍生權證流通量提供者的名單，請參閱香港交易所網站。上市文件會列出流通量提供者報價的責任。一般而言，他須在市場開市後5分鐘直至收市期間，以「回應報價要求」或「持續報價」的方式履行開價的責任。流通量提供者須為最少10手衍生權證提供買賣報價。上市文件必須列明最高的買賣差價。如以「回應報價要求」的方式運作，上市文件亦清楚列明回應報價時限。假如流通量提供者所報出的價格並非投資者的目標價，經紀可代投資者將其買盤或賣盤指令輸入交易終端機內等待成交。以「回應報價要求」方式報價的流通量提供者只會在收到報價要求下，才提供買賣盤報價。投資者可透過經紀根據上市文件內或大利市機個別衍生權證的專頁所顯示的電話號碼致電流通量提供者提出報價要求。流通量提供者在何種情況下可暫停報價由於流通量提供者對個別衍生權證可能有不同的報價責任，投資者在買賣前應參閱上市文件。可暫停報價的常見情況包括 ﹕·        開市前時段及市場開市首5分鐘內; ·        衍生權證的正股暫停交易;當發行人再沒有充足數量的衍生權證提供沽盤時，流通量提供者只會提供權證的買盤價; ·        當衍生權證的理論價值低於一仙港元時，流通量提供者一般不會提供買入報價; ·        發行人或流通量提供者在日常運作出現技術性問題； ·        當發行人無法對沖倉位風險；及 ·        當市場處於急劇波動時。 投資者常見問題1. 怎樣知道發行人委任那一位流通量提供者﹖投資者可在香港交易所網頁內的衍生權證公告及在衍生權證上市文件內可找到流通量提供者的名稱。該網頁設有一衍生權證項目，提供一些有關衍生權證的資料，如衍生權證公告、上市文件和流通量提供者的資料等。2. 發行人可委任多少位流通量提供者﹖衍生權證發行人可就每項權證委任不同的流通量提供者，但每項衍生權證發行只可有一名流通量提供者。3. 流通量提供者報價的責任是怎樣﹖上市文件會列出流通量提供者報價的責任。一般而言，他須在市場開市後5分鐘直至收市期間，以「回應報價要求」或「持續報價」的方式履行開價的責任。流通量提供者須為最少10手衍生權證提供買賣報價。上市文件必須列明最高的買賣差價。如以「回應報價要求」的方式運作，投資者可透過經紀要求流通量提供者報價。4. 怎樣向流通量提供者要求報價﹖在報價要求機制下，衍生權證的股份頁會顯示可提出報價要求的電話號碼，投資者可透過經紀提出報價要求。5. 流通量提供者在何種情形下不用履行報價的責任﹖上市文件內會列出流通量提供者在何種情況下可暫停報價，投資者在買賣前宜參閱上市文件。可暫停報價的常見情況包括﹕·        開市前時段及市場開市首5分鐘內; ·        衍生權證的理論價值低於一仙港元，流通量提供者一般不會提供買入報價; ·        衍生權證的正股暫停交易﹔ ·        市場處於急劇波動； ·        發行人或流通量提供者在日常運作出現技術性問題； ·        發行人無法對沖倉位風險；及 ·        當發行人再沒有充足數量的衍生權證提供沽盤時，流通量提供者只會提供權證的買盤價。 6. 若流通量提供者未能履行其責任 ，香港交易所會採取什麼行動﹖根據《交易所規則》，香港交易所有絕對酌情權按董事會認為適宜的條款及期間隨時禁止任何交易所參與者或證券合夥商號被委聘為或擔任衍生權證流通量提供者，而毋須給予任何理由或通知。7. 若流通量提供者不再是聯交所的交易所參與者，他或它能否繼續擔任衍生權證流通量提供者﹖否。若流通量提供者不再是交易所參與者或證券合夥商號，交易所有權禁止他或它被委聘為或擔任衍生權證流通量提供者。8. 若該衍生權證的流通量提供者被取消其資格，發行人是否必須委聘另一位流通量提供者﹖是。若該衍生權證還未到期，發行人必須另委聘流通量提供者。
9.  交投少街貨低係咪會負好大風險?
>> 風險大在於是否看錯正股走勢, 而輪商一定要接你D貨﹐不過如果街貨低, 投資者要承受較大差價入貨和出貨

10. Warrant是不是要到期日前賣出，如果冇沽貨，係咪D錢冇晒?
>> 大部份在香港上市的認股證均以現金結算，即到期時，持有人將不會收回股份現貨。在到期時，若投資者所持的認股證屬價內，發行人將以現金付予投資者應收回之結算金額，款項將自動過戶予投資者的股票賬戶。

如屬股份認股證，結算金額計算為 :

(相關股份於股證到期日前5個交易日的平均收市價 - 股證行使價) / 兌換比率



3招速讀招股書 知新股優劣
冠君產業信託(2778)上市首日大幅跌穿招股價，結束了近期新股首日上市必升的神話。中國銀行(3988)上市後，一些不想與它撞期的公司會陸續上市，預料市場會以較為冷靜的態度評價這些新股。本周不妨還原基本步，談談看招股書要注意的事項，希望有助大家趨吉避凶。
現金流不健康 首日潛水機會大
筆者理解讀者多為業餘投資者，很難有時間看完整本招股書，因此會集中討論一些較「即食」的技巧，幫助大家選股。招股書的附錄一，一向是筆者最愛看的內容之一，尤其是「合併現金流量報表」。公司既然能夠在主板上市，通常都符合3年盈利紀錄的要求，在財務顧問獻計下，把損益表弄得「好好睇睇」。現金流量報表某程度上則能反映真面目。
以正在招股的銀河半導體(0527)為例，純利看似年年增長，但過去3年的自由現金流均為負數。自由現金流有各種不同的定義，為方便讀者運用，基本上只需要把「來自經營活動的現金淨額」減「購買物業、廠房及設備」的金額，餘額就是自由現金流。自由現金流是負數的話，其中兩個最普遍的原因是(一)公司業務發展迅速，需要大量投資﹔(二)公司經營資金管理不善，導致存貨積壓及應收帳急增。
看市帳率 破市盈率掩眼法
自由現金流連年出現負數，不一定代表公司質素差，還需要觀察其他資料判斷，但可以肯定派息能力不會高，意味防守性低。有一點值得注意，就是上市首日破底或正在「潛水」的新股，有不少的自由現金流均不大健康。佳邦環球(0471)、卡森國際(0496)、協盛協豐(0707)、中國基建港口(8233)等均屬此類。
另一個有用的指標是每股有形資產淨值，通常在招股書的「概要」部分可以找到。再以銀河半導體為例，以下限0.7元定價的每股有形資產淨值為0.4元，意味市帳率為1.75倍。以這家公司的產品檔次，根本不是科技股，只能當工業股看待。1.75倍的市帳率，與其他歷史長得多的工業股比較，實在難言吸引。
市帳率的重要用途之一，是可以幫助避開低市盈率造成的掩眼法。最極端的例子之一是歐美集團(8203)，該公司以6倍歷史市盈率上市，看似合理，但只要把每股有形資產淨值一算，就會發現市帳率高達5.2倍。天啊﹗純賣知識的微軟，其市帳率都只是5.63倍，賣家具的歐美集團憑什麼與微軟看齊﹖結果當然上市首日就大幅「插水」。
估值報告 令財技扭曲現形
基於篇幅問題，立即談談最後一個有助選REIT(房地產信託基金)的指標。REIT的招股書附錄，一定有「獨立物業估值師估值報告」，這比什麼概要及風險因素都重要。以冠君為例，眾所就知其股息率是被財技扭曲了，但附錄五就清楚指出，估計淨物業收益率只有1.75厘﹗買樓收租只有1.75厘回報，不跌穿招股價才怪﹗
領匯(0823)明顯克己得多，招股書附錄四指出，領匯的物業組合平均初期收益率為6.82厘，事後回顧，這是所有上市REIT中最高的(只計算香港物業)，難怪其股價表現也最佳。稍後還有一些規模較大的REIT會上市，相信都會用財技扭曲股息率，但只要看看招股書附錄的估值報告，真面目就無所遁形。



買新股看 集資用途保薦人
近日新股遇冷鋒，不少新股的招股反應，大失市場所望，除因市不穩，左右大眾入市意欲外，有說散戶經過多次投資新股「損手」後，對買新股起了戒心。萬信金融董事總經理許照中，做了超過3年港交所(0388)上市委員會委員，見盡各種千奇百怪的新股申請，他說買新股要認清兩大因素﹕一是「誰是保薦人﹖」; 二是「為何集資﹖」。要是投資者明知新股保薦人口碑欠佳，或是公司明言集資為還債，仍要盲目投資博短炒獲利的話，輸了錢也是「活該」。
許照中雖然是證券行老闆，卻認為投資者如非必要，無謂借孖展買新股，更支持「長」好過短炒，反對大眾跟風入市賺快錢，簡直和自己盤生意「唱對台」。
反對短炒借孖展
「買股要考慮自己的負擔能力，無理由因為息口低，經紀又肯按九成，就隨隨便便借百幾萬認購，漠視投資的真正意義。要知道借錢是要還的，不少人為借廉錢買入幾十手、幾百手新股，最終獲派手數超出原來預算，無端端上大筆開支。要是股份掛牌後股價不升反跌，連埋利息，條數分分鐘大得難以想像。」
因此，即使萬信本身亦有做新股孖展生意，但許照中從不鼓勵客戶申請。「賺息賺得幾多，做生意要看長線，客知道你給予的意見出於好意，而非純為賺他們袋內的錢，自然信任你間行，不會隨意跳槽幫襯第二間。」
新股湧現，質素參差，作為上市委員會委員的許照中，差不多每個星期都要審批新股申請，對於新股隱藏的種種問題，更是瞭如指掌。「好多投資者連保薦人做什麼也弄不清，但保薦人其實是新股命脈，質素好壞，直接影響新股的投資價值。」
保薦人為新股命脈
保薦人是新股上市的統籌人，負責確保新股在招股文件內，如實披露公司的財務資料、業務狀和風險因素等。因此，許照中認為，投資者買新股時，必須認清背後「誰是保薦人」，一些信譽較佳，規模較大的保薦人，的確可作為入市指標。
「我不是說大型投資銀行保薦的公司一定好，但起碼他們不會為了賺錢而濫接生意，犯不為此賠上自己的國際聲譽。」他續說﹕「但有些中小型投資銀行，他們提交的上市申請錯漏百出，前後矛盾，根本未有做足審查本份。名牌不一定好，但那些經常捲入問題公司的投資銀行，其保薦的公司質素，絕對值得懷疑。」
除了保薦人的口碑外，公司的集資用途，也是一個值得投資者參考的重要指標。「有些公司集資1億元，講明有一半錢用來還債，或是用作大股東套現，再扣取上市費用和其他開支，真正留作公司發展的資金，可能餘下1000萬元也沒有。這種完全不顧公司前景，只為快速套現，日後對股東利益有幾大承擔，不用我說都應該知道。」
集資用途決定公司前景
許照中認為，投資新股是賺是蝕，真的要取決投資者有沒有做足功課。「買股不能單靠彩數，如肯用心研究招股書，細心比較新股與其他同類公司的市盈率、盈利預測及負債比率等元素，定會有清晰的慨念，知道那隻新股值得投資。」
最後，他更提醒投資者，切忌用短炒心態買新股。「好似買建行(0939)，上市時遇市不佳，股價下挫好正常，但這不代表公司質素差，只要有耐性，遲早股價會返回合理水平。」



千隻港股 九成不值投資 !
中大副教授蘇偉文 選股先選管理層
近年人氣指數暴漲的中文大學工商管理學院副院長、財務系副教授蘇偉文，不少報章雜誌的財經專欄，皆會看見他的筆，每日工作流程中，蘇教授日間回中大兼顧行政及教學工作，放工後趕回家陪兒子讀書，深宵還要挑燈「趕稿」，每天工作排得密麻麻，睡眠時間僅得4至5小時，連休息時間亦不夠，又如何處理個人財富呢﹖蘇偉文指出︰「只會買令自己睡得安心的股票，買入後可以放埋一邊﹗」
千隻港股 九成不值投資
香港逾千隻上市公司中，蘇偉文直言逾九成不值投資，值得翻開年報細心研究的，大約僅得100多隻，而蘇教授的股票組合中，每年只會作一至兩次交易，並以藍籌股作主力，當中包括「大笨象」匯控(0005)。而蘇教授追求的，只期望組合年回報達10%，他按計算機說︰「若果每年升10%，以1萬元投入成本計，7年後便翻一番﹗」
買股之前 觀察公司業務
在芸芸金融詞彙中，市盈率、市帳率及股本回報率，哪個才是選股最重要因素﹖
蘇偉文指出︰「買股票等於將老本，交託予管理層作投資，所以管理層質素好與壞，才是選股的最重要元素﹗」故此，蘇教授每次作投資決定前，皆會登入網站www.irasia.com，細心瀏覽上市公司最新年報、業績報告、通告及新聞稿等，細心觀察接近一個月，才會再買賣決定。
除了翻閱年報外，蘇教授亦會實地觀察上市公司的業務。舉例說，蘇教授曾到廣州的中行(3988)分行觀察，發現分行內的員工飯堂，原來星期六、日亦照常營業，由於飯堂菜式售價低廉，一大班中行職員，每逢假日便會攜同親朋戚友，到飯堂內用餐，大量浪費上市公司資源。蘇教授帶質疑的神情分析︰「連較開放的廣州亦如此，相信位於落後地區的中行分行，情會更嚴重﹗」
毋懼宏調 看好內地樓股
股息率是否選股因素﹖蘇偉文認為，對小投資者來說，股息率高與低，可以讓散戶看到管理層質素，亦反映股東對前景信心，蘇教授說︰「派息後要向銀行借貸，多了銀行作監察，管理層亂來的程度會較低。」那股息率是否愈高愈好﹖他卻搖搖頭說︰「不一定，若管理層突然派高息，可能反映公司缺乏投資機會，未來增長或有問題﹗」
一眾中資股中，蘇偉文看好房地產股、運輸類股及金融股，而三類股份中，蘇教授首推房地產股，他解釋稱︰「最近宏調措施打壓樓市，但中國人的『有土斯有財』觀念根深柢固 ，即使樓市短暫回落，最終仍會回升。
正如香港人經歷金融風暴後，亦會視樓宇具長線投資價值﹗」蘇偉文亦相信︰「香港業務為主的上市公司，終有一日會從恒生指數中全部剔走﹗」



防 證 券 行 出 蠱 惑 　 散 戶 四 招 自 保
為 防 本 地 小 型 證 券 行 東 主 頻 頻 出 蠱 惑 ， 散 戶 若 希 望 避 免 損 失 ， 可 以 用 以 下 四 招 傍 身 。
第 一 招 ： 開 設 中 央 結 算 戶 口
寄 存 在 中 央 結 算 投 資 者 戶 口 的 股 票 可 免 被 挪 用 。 只 有 戶 口 持 有 人 確 認 ， 才 可 轉 移 股 票 至 證 券 行 。 投 資 者 可 預 先 輸 入 資 料 ， 避 免 繁 複 確 認 手 續 ， 在 短 時 間 以 合 適 價 格 售 股 。
中 央 結 算 投 資 者 戶 口 不 收 手 續 費 ， 只 按 不 同 服 務 收 費 ： 一 、 託 管 費 ， 將 股 票 寄 存 中 央 結 算 戶 口 ， 每 手 每 月 收 費 0.012 元 ， 最 低 20 元 ， 最 高 3000 元 。 二 、 股 票 交 收 費 ， 將 股 票 轉 出 轉 入 買 賣 ， 收 取 每 宗 交 易 總 值 0.002% ， 最 低 2 元 ， 最 高 100 元 。 三 、 代 收 股 息 服 務 費 ， 收 取 每 隻 股 份 利 息 總 額 0.12% ， 最 低 10 元 ， 最 高 500 元 。 若 戶 口 無 股 票 亦 無 交 收 ， 將 收 取 不 活 躍 戶 口 年 費 200 元 。
第 二 招 ： 自 己  股 票
將 股 票 放 在 家 中 或 保 險 箱 。 不 過 ， 若 遺 失 股 票 ， 要 向 股 份 過 戶 處 報 失 及 申 請 補 發 ， 遞 交 宣 誓 書 及 付 手 續 費 等 。 如 果 涉 及 法 律 文 件 的 宣 誓 書 費 用 及 手 續 費 ， 較 遺 失 股 票 的 價 值 更 高 。
第 三 招 ： 投 資 戶 口 設 上 限
現 時 投 資 者 賠 償 基 金 向 每 名 索 償 者 ， 設 定 的 賠 償 總 額 上 限 為 15 萬 元 。 每 名 投 資 者 在 證 券 行 開 設 的 戶 口 ， 分 別 最 多 賠 償 15 萬 元 。 上 限 以 每 名 申 索 人 計 算 。 如 果 你 擁 有 聯 名 帳 戶 ， 每 名 帳 戶 持 有 人 的 賠 償 上 限 也 是 15 萬 元 。
投 資 者 為 了 分 散 風 險 ， 可 考 慮 在 不 同 的 證 券 行 開 戶 ， 每 個 戶 口 投 資 不 多 於 15 萬 元 ， 即 使 出 事 亦 可 獲 足 額 賠 償 。
第 四 招 ： 轉 往 銀 行 開 戶
銀 行 的 股 票 戶 口 相 對 較 證 券 行 安 全 ， 但 須 注 意 ， 收 取 股 票 的 傭 金 、 存 倉 費 及 代 收 股 息 等 費 用 都 較 證 券 行 昂 貴 。



金融基本法
第1條
「金融很重要，是現代經濟的核心。」(鄧小平語錄)
第2條
金融泛指資金融通活動或過程，即是將某些人的餘資引導至另一些需要資金的人手中。在這過程中，前者為投資者，後者為集資者。
第3條
有效的資金融通活動對促進、提高及維持經濟增長與發展具關鍵作用。
第4條
投資者對風險、回報與資產流動性三者偏好的比重各有不同，集資者的信貸質素及盈利條件也各異；投資與集資雙方的取向往往不相同。
第5條
金融體系的基本功能是資金融通，即撮合投資者與集資者的需要，並讓兩者在過程中分擔及管理有關風險。
第6條
現代金融體系具備多元化的資金融通渠道，即銀行體系、債市及股市。這3種渠道使投資者可選擇承受不同程度的風險，集資者可選擇不同的資金來源，中介人(不單是銀行體系)也可選擇承受不同程度的風險。
第7條
金融中介人的「私利」很自然是爭取盈利，但這與促進有效的資金融通的「公眾利益」可能並不相符。兩者若有矛盾，金融規管及監管便應發揮作用，以保障公眾利益。
第8條
金融體系可透過自由競爭及具透明度的市場來達致最高成效，但一旦有問題出現，當中牽涉的系統性風險便會很高，因此必須有當局的參與，除了對金融市場及金融中介人進行規管與監管，必要時更應設定市場准入條件及金融中介人須履行的特定責任。
第9條
為促進金融體系的穩定、健全、多元發展及效率，有關當局應對金融市場及金融中介人進行規管與監管，並致力保障投資者(包括存戶)，尤其小投資者的利益。
第10條
集資者在第一市場發行全新或增發金融工具，供投資者認購。第二市場的主要目的是提供金融工具的流動性，維持第一市場作為資金融通渠道的吸引力，並方便市場人士進行風險管理。所有參與第二市場的人士應緊記這一點。
第11條
正如實體基建有助確保人流及物流安全有效，從而促進經濟暢順運行，金融基建對資金流轉安全有效同樣重要，有利於金融體系及經濟暢順運行。
第12條
金融基建是一種公共貨品：基於公平競爭及商業成效的考慮，金融基建中的某些元素未必適合由市場來提供，因此有必要由有關當局來參與發展及運作。
第13條
國際金融中心是進行國際層面的資金融通活動的樞紐，透過匯聚外來投資者、外來集資者及外資金融中介人，帶動龐大的國際資金流轉。國際金融中心有助促進其服務地區的經濟增長及發展。



投資小貼士--點定開市價
間唔中有版友問開市價點定出黎，今日本人同各位討論下LEE個問題。
開市時為甚麼在10:00已有一個確定既價錢，這是因為有一個叫市前交易時段，這時段又稱市前指導盤時段，是在早上交易時段前增設的三十分鐘交易時段。係 LEE個時段，買方同賣方可以各自出自己當天心目中的價錢，但出價既盤同平時各位落既盤係有分別既，市前交易係要以競價形式落盤，通常分以下兩種競價盤﹕

第一種是競價盤
競價盤沒有指定價格，在開市前時段輸入交易系統後，將按最終參考平衡價格進行對盤。參考平衡價格是指若當時進行對盤可以成交最多股數的價格。輸入競價盤的投資者需注意，在輸入買賣盤時是未知道最終的成交價的，該價格可能不在其預計的範圍內。所有未能配對的競價盤會被取消。
「市前交易時段」 輸入的競價盤價盤，將傳送到香港聯合交易所。安排如下﹕
上午9時30分至9時45分(輸入買賣盤時段)
可輸入、減少及取消
上午9時45分後至9時50分(對盤前時段)
只可輸入但不可減少或取消
上午9時50後分至9時58分(對盤時段)
未能配對的競價盤將被自動取消。
第二種是競價限價盤
競價限價盤則需指定價格。如指定價格等於或優於最終參考平衡價格，這類買賣盤便可獲配對。所有未能配對的競價限價盤將自動轉為限價盤，並於當日早上交易時段執行。
「市前交易時段」 輸入的競價限價盤，將傳送到香港聯合交易所。安排如下﹕
上午9時30分至9時45分(輸入買賣盤時段)
可輸入、減少及取消
上午9時45分後至9時50分(對盤前時段)
不可輸入、減少或取消
上午9時50後分至9時58分(對盤時段)
未能配對的競價限價盤將被自動轉為限價盤，並轉至當日早上時段繼續執行。
就是經過以上步驟，10:00就可以有一個確實的開市價。參與市前交易的好處是可以親身參與定一個市價，雖然你可能會話參與的影響不大，但我可以答你並唔係，尤其係一D成交唔多既股份，本人經常係9:30前落盤，間唔中都會排到第一名，而隨後既包括大戶，有時都會跟本人排隊。如成交大既股份，如中國銀行6 月1日上市首天，本人就在$3.2排競價限價盤，由於開市價為$3.15，所以本人亦可以係較優既$3.15這夢幻價入到心頭好。
多口講句，仲有一個叫暗盤，究竟又係乜黎，其實係有一D股票行係場外開盤，係某新股上市前，給一D心急既投資者一個買賣既機會，所有交易將會以P盤*形式在上市當天上板，如各位有興趣，可在某新股上市前一天到http://www.cyberquote.com.hk參考暗盤價，亦可以在某証券行開戶口親身參與。
*P盤即開市前成交 (指交易在開市前已達成，其中包括在上個交易日收市前達成而未及輸入系統的成交) ，其解釋輯自版主既投資學堂~~新手必讀。



借錢投資勿超入息兩成
今年初港股表現暢旺，帶挈私人貸款市場，但銀行界人士指出，借錢投資應衡量風險，最重要的是回報能否高於利息支出及各項收費，尤其是早前股市大幅波動，借款人應考慮自身的還款能力，而借錢投資不宜超出收入兩成。
據一項調查顯示，全港有超過三十萬名十八至五十四歲人士，在去年曾向銀行或財務機構借私人貸款，較○四年增長三成。受訪人士中，借貸用作投資用途的比例，則由○四年的12%，升至○五年的17%。中信嘉華銀行高級副總裁鮑慧修稱，由於作投資用途的金額較大，故去年超過6萬元的大額借貸亦較○四年多。
回報率應高於息口
由於○五年投資市場暢旺，吸引不少「新丁」下海。個別客戶為爭取更高回報，不惜以借貸方式投資股票。新鴻基優越理財產品發展部及投資研究部總監吳克賢指，股市早前回落，有關借貸增長亦會放緩，由於股票市場未來波動仍大，認為於現階段不應借貸投資。吳克賢稱，借貸前應先考慮用途及評估借貸風險。另外，投資者應留意市場利率走勢，投資回報率須在借貸息率以上，由於屬借貸投資，故風險會較高，可能會出現無法獲利或甚至虧損情況。
息率是客戶申請借貸的主要參考指標，故近年不少免息、免供的分期私人貸款面世。例如大新銀行的「免息快應錢」及生銀行的「至理想」免息貸款。不過，對於無固定收入的客戶而言，能夠盡快獲得審批反而較為重要，事關無固定入息或個別行業，由於糧期不準，或資料不齊備的情況下，往往較難獲得審批。但隨信貸資料庫的面世，銀行的審批風險已大大降低，貸款市場已由穩定入息的客戶，拓展至無固定入息，兼各行業的客戶。
樓按未清勿過度借貸
以中信嘉銀的「EA＄Y Money」分期貸款計劃為例，計劃針對無固定收入的人士，不論從事任何行業，只需提供一個月糧單作入息證明便可，不過貸款額較一般分期貸款為低，最高為20萬元或月薪5倍，息率亦相對較高。鮑慧修解釋，市民傾向選擇快而簡單的手續，以便盡快獲得批核，解燃眉之急，由於該批客戶入息較低，故貸款額亦較低，而低額貸款較容易批核。根據調查所得，對該批客戶而言，息率並不是最先考慮因素，能否獲得批核才是最重要。
吳克賢並不建議有樓按在身的客戶進行借貸，以免借貸過重，承受過高的風險。鮑慧修稱，銀行在審批客戶的借貸申請時，除了看客戶提供的證明文件外，亦會向正面信貸資料庫查閱申請人的信貸情況，以確保申請人不會過度借貸。一般而言，申請人總借貸額的供款不宜超過入息的50至60%。
按月定額還款有預算
由於還款期會直接影響每月供款，故客戶應在貸款額與每月供款間取得平衡，從而選擇合適還款期。若客戶每月有固定的收入，按月定額還款會較有預算，但若入息並非固定，市民可以選擇循環貸款或透支，以解燃眉之急。
另外，私人貸款涉及的收費種類繁多，收費模式迥異，市民要留意收費模式是否清晰。以逾期還款為例，除了收取總貸款額的某個百分比外，由於大部分分期貸款均以自動轉帳形式進行，故除了一般逾期還款費用外，若無法轉帳，個別銀行更會向客戶收取無法轉帳的手續費用。

財 基 本 步 ： 分 散 投 資 風 險 有 妙 法
我 們 常 常 談 到 透 過 分 散 投資 可 以 減 低 風 險 ， 其 實 所 說 的 ， 是 不 同 類 型 投 資 項 目 ， 在 不 同 市 況 及 經 濟 周 期 下 ，會 有 不 同 的 表 現 。 事 實 上 ， 沒 有 人 能 夠 100% 準 確 預 測 未 來 的 投 資 市 場 方 向 ， 所 以需 要 適 度 分 散 投 資 ， 以 減 低 風 險 。 一 句 較 貼 切 的 西 方 諺 語 就 是 ─ ─ 不 要 將 所 有 雞 蛋放 同 一 籃 子  。
一 般 香 港 人 的 主 要 資 產 均 集 中 在 港 元 存 款 、 港 股 及 本 地 物 業 ， 個 人 財 產 因 而 深 受 本港 利 率 及 經 濟 表 現 所 影 響 ， 故 特 別 需 要 分 散 個 人 資 產 組 合 的 風 險 。
分 散 投 資 的 關 鍵 ， 在 於 投 資 工 具 之 間 的 相 互 關 係 （ 或 相 關 性 ） 。 每 種 投 資 工 具 均 有不 同 因 素 影 響 其 表 現 。 以 股 票 來 說 ， 影 響 因 素 包 括 管 理 層 質 素 、 企 業 盈 利 能 力 、 財務 狀 況 及 行 業 盛 衰 周 期 等 ； 而 影 響 債 券 的 因 素 則 為 息 口 去 向 、 信 貸 評 級 、 孳 息 差 距及  率 等 。 鑑 於 影 響 因 素 不 同 ， 在 同 一 時 期 內 ， 表 現 亦 可 能 有 異 。
相 關 系 數 箇 中 關 鍵
通 常 相 關 性 是 以 相 關 系 數 （ Correlation Coefficient ） 來 量 度 。 相 關 系 數 的 數 值介 乎 於 -1 與 +1 之 間 。 +1 表 示 兩 項 資 產 表 現 方 向 完 全 一 樣 ， 幅 度 亦 相 同 ； -1 則 表示 方 向 完 全 相 反 ， 即 表 現 會 背 道 而 馳 ， 升 跌 幅 度 亦 一 樣 。 若 相 關 系 數 值 是 零 ， 則 表示 兩 者 完 全 獨 立 ， 彼 此 沒 有 任 何 關 係 。
倘 若 客 戶 主 要 資 產 為 新 興 市 場 股 票 （ 以 MSCI 新 興 市 場 指 數 為 代 表 ） ， 則 不 妨 考 慮持 有 一 些 美 國 債 券 （ 以 雷 曼 美 國 債 券 綜 合 指 數 為 代 表 ） ， 因 兩 者 的 相 關 系 數 為 -0.17 ， 表 示 兩 者 的 走 向 相 反 ， 同 時 持 有 的 話 ， 可 以 分 散 風 險。
在 制 定 個 人 投 資 組 合 時 ， 投 資 者 需 要 了 解 自 己 可 承 受 風 險 的 程 度 ， 並 把 投 資 從 資 產類 別 、 地 區 及 行 業 三 個 主 要 層 面 ， 將 風 險 加 以 分 散 ， 藉  不 同 投 資 項 目 在 同 一 市 況下 的 相 異 表 現 平 衡 風 險 。
用 成 本 平 均 法 入 市
然 而 ， 若 要 達 到 理 想 的 分 散 風 險 效 果 ， 則 應 考 慮 加 添 跟 現 有 資 產 相 關 系 數 值 為 負 數 、 零 或 接 近 零 的 資 產 。
此 外 ， 透 過 成 本 平 均 法 ， 不 論 市 況 高 低 均 嚴 守 紀 律 地 定 期 定 額 入 市 ， 屬 於 時 間 方 面的 分 散 投 資 ； 跟 一 筆 過 投 資 相 異 之 處 ， 是 後 者 必 須 準 確 掌 握 入 市 及 出 市 的 時 間 ， 賣出 價 高 於 買 入 價 ， 才 可 獲 利 。 然 而 ， 成 本 平 均 法 於 任 何 時 間 均 在 入 市 ， 能 在 單 位 價格 上 升 時 買 入 較 少 單 位 ， 單 位 價 格 下 跌 時 買 入 較 多 單 位 ， 長 遠 來 說 ， 可 以 減 低 市 場波 幅 的 風 險 。



爆 煲 證 券 行 有 3 特 徵
當 港 股 在 6 月 中 自 17000 多 點 高 位 大 幅 下 挫 至 15200 多 點 後 ， 當 時 尚 未 有 證 券 行 出 現 問 題 ， 筆 者 在 多 個 投 資 研 討 會 中 ， 已 先 後 多 次 談 到 ， 可 能 有 些 證 券 行 會 出 現 問 題 ， 投 資 者 要 小 心 點 ， 相 信 與 會 的 朋 友 仍 有 印 象 吧 ， 事 後 亦 有 些 聽 眾 致 電 多 謝 筆 者 。
港 股 早 輪 連 番 急 挫 ， 再 加 上 某 巨 型 銀 行 集 團 採 割 喉 式 攻 勢 ， 以 免 傭 方 式 來 搶 客 後 ， 不 少 「 真 正 」 在 證 券 行 業 工 作 的 朋 友 ， 早 已 預 期 有 些 證 券 行 將 會 出 現 問 題 ， 只 是 不 可 確 知 哪 一 間 。 故 證 券 行 會 出 現 問 題 ， 「 金 魚 缸 」 中 人 其 實 早 已 預 算 到 了 。
在 過 去 多 年 ， 筆 者 察 覺 每 當 港 股 突 然 由 高 位 急 速 下 挫 ， 又 或 股 災 後 不 久 ， 便 會 有 些 證 券 行 出 現 問 題 ， 筆 者 向 一 些 股 壇 的 前 輩 查 詢 ， 察 覺 「 爆 煲 」 的 證 券 行 ， 大 都 是 因 為 ：
（ 1 ） 該 行 的 老 闆 自 己 炒 股 票 ， 因 股 市 急 挫 而 炒  了 ， 惟 有 鋌 而 走 險 ， 動 用 客 戶 的 資 金 ， 以 求 翻 本 。
（ 2 ） 該 行 可 能 為 某 些 股 份 ， 作 類 似 「 莊 家 」 的 服 務 ， 但 隨  股 市 急 挫 ， 某 「 莊 股 」 大 幅 下 插 ， 引 致 「 爆 煲 」 。
（ 3 ） 該 行 參 與 「 幫 莊 」 活 動 ， 當 「 莊 股 」 下 瀉 ， 該 行 亦 被 波 及 。
   　「 不 務 正 業 」 易 出 事
根 據 資 深 股 壇 人 士 指 出 ， 當 股 市 突 然 出 現 一 二 千 點 大 幅 急 挫 、 大 市 交 投 逐 漸 疏 落 時 ， 有 上 述 特 點 的 證 券 行 ， 便 有 爆 煲 危 機 。
基 本 上 ， 假 若 一 間 證 券 行 只 從 事 股 票 買 賣 的 「 現 金 」 服 務 ， 純 粹 以 賺 取 傭 金 為 主 ， 即 使 「 生 意 」 淡 薄 ， 極 其 量 只 是 自 然 結 業 ， 很 少 會 挪 用 客 戶 的 資 金 來 支 撐 業 務 ， 正 所 謂 「 蝕 本 生 意 無 人 做 ， 殺 頭 生 意 有 人 做 」 ， 又 怎 會 鋌 而 走 險 動 用 客 戶 的 資 金 ， 除 非 是 其 他 方 面 「 唔 掂 」 才 會 這 樣 做 。 有 些 時 候 ， 證 券 行 也 會 無 辜 被 害 ， 例 如 某 大 客 借 大 Margin 炒  了 ， 又 或 一 些 大 客 突 然 掃 入 一 批 平 日 無 交 投 的 三 四 線 股 ， 其 後 該 大 客 忽 然 「 人 間 蒸 發 」 ， 失 了 蹤 ， 該 證 券 行 便 被 迫 無 端 端 「 啃 下 」 一 批 垃 圾 股 ， 但 又 沽 唔 出 ， 真 是 欲 哭 無 淚 。
當 發 生 這 種 事 ， 據 聞 有 些 較 大 的 證 券 行 會 不 作 聲 地 自 行 「 啃 下 」 ， 但 細 行 只 能 無 故 被 拖 累 。 基 本 上 ， 出 事 的 不 只 是 細 行 ， 只 是 大 行 有 資 金 支 撐 而 已 。
查 實 早 前 某 大 大 銀 行 掀 起 的 割 喉 式 免 傭 減 價 戰 ， 繼 而 其 他 銀 行 爭 相 仿 效 ， 可 說 是 引 致 小 型 證 券 行 結 業 之 導 火 線 。 基 本 上 ， 提 供 免 傭 買 賣 股 票 服 務 ， 與 以 本 傷 人 無 異 ， 是 不 公 平 競 爭 ， 假 若 在 歐 美 ， 相 信 這 已 違 反 「 反 壟 斷 法 」 ， 無 奈 本 港 卻 沒 有 類 似 法 例 。
譚 紹 興


贏家特質---專心做自己拿手的事，學習當個專家
‧專心：席梅爾體認到，機會太多，有捨才有得，所以必須排定優先順序，先集中精力在能夠立竿見影的領域。惠特曼也引導整個組織全神貫注，把心思放在優先要務和大目標。 （資料來源：第二波網路創業家）
‧「我想，如果魏廉斯（註：美國職棒大聯盟波士頓紅襪隊的強打王）領到棒壇中最高的薪水，而打擊率只有.220，他一定難展歡顏。而如果他拿的是棒壇中最低的薪水，打擊率卻高達.400，他一定非常快樂。我做這件工作的心情正是如此。錢只是我把自己喜歡的事情做得非常之好的副產品。」─巴菲特

‧這些年來，我觀察到一件事，那就是大放異采的每一個人，都是術業有專攻的專家。這種現象在營業廳尤其明顯。交易生手可能涉足多達十二種不同的期貨合約，專業場內交易員則只看準一種期貨和使用一種特別的操作風格。因此，你可能認識某個阿貓阿狗既是黃豆交易人、債券交易人，又是S&P交易人、木材或者貨幣交易人。但是你不會看到專業人士從某個交易場跑到另一個交易場，到處尋找操作機會。此外，專業人士只有一種專長──搶帽子、短線操作、價差交易，或者其他任何操作風格。他日復一日，都做同樣的事：每天站在交易場的同一個地方，每天和同樣那些人交易。值得注意的是，他據守一個狹隘的領域，而且是那個領域不作第二人想的專家。每個市場都有它的律動。專業場內交易員每天做同樣的事，對於市場律動之瞭解，不是偶爾涉足其中的參與者察覺得出來的。
這種知識能夠帶給你的操作優勢，令人驚異不置。這是為什麼我只交易S&P 500的原因。我每天做同樣的事，能夠領會市場的脈動，要是有什麼事情出了差錯，馬上察覺得出來。此外，我的專長是積極、短線操作S&P。我曉得它昨天和前一天的交易情形。我敢說，每一位場內交易員，都知道昨天的高點和低點在哪裡，更別提今天的盤中高點和低點；這是懂得停損點要放在哪裡，以及關鍵突破點位於何處的基本依據。把同樣這些人丟到不同的市場，他們將一籌莫展。你這位交易新手進入市場的時候，面對的正是這些專家。以他們在特定市場擁有的專業知識來說，你進場操作肯定居於劣勢。對於這一點，你還有什麼好懷疑的嗎？你喜歡一隻手綁在背後，和他們對打──還是希望動用你擁有的全部資源？
我在「操作過生活」（Trade for a Living）研討會中，提到許多可用的技術性方法。但是我不建議你試用所有這些方法。相反的，你應該學習當個專家，盡全力成為最優秀的短線交易人，或者最優秀的價差交易人，或者最優秀的季節型交易人。許多人聽到我只交易S&P 500，都不敢置信。這些人數目之多，以為我畫地自限，才真的叫人吃驚。當然了，這些年來，我和大部分交易人一樣，也曾嘗試在許多市場中交易，以及使用多種不同的策略。有些市場或策略的效果比其他的市場或策略要好。大約十年前，我曾在盤中建立很好的貨幣部位。交易八口合約時，檔值（tick value）是每點100美元，而我總能賺進10到50點，合1,000到5,000美元不等。但是接下來，奇怪的事情發生了。臨收盤時，我還賺10或 20點，轉眼之間，它們全都消失不見。我不喜歡這種經驗，最後終於放棄貨幣交易，開始專心操作S&P。
‧場內交易員曉得，你必須玩自己的遊戲。交易生手經常想玩太多的市場。專業人士是術業有專攻的專家，你也應該如此。專業人士只在一個交易場操作。他們不會從一個市場跑到另一個市場。他們在各自的專業領域中，成為運用某種操作方法的專家。在你把委託單丟進交易場，和他們對向操作時，等於賭你的專門技術知識勝過他們。在專業人士擅長的遊戲中，想要擊敗他們，恐怕沒有那麼容易。那麼，你要怎麼做，才能贏過他們？你必須在操作上，勝過他們一籌。你必須對市場持有一種特殊的看法，而這種看法正好是賺取差價的場內帽客所缺乏的。她想賺的是買價和賣價之間的差價，而你必須靠預測市場走向來取勝。不必負擔手續費的場內交易員可以靠差價維生，場外交易人則不能。她提供身為場外交易人的你所需的流動性。雙方都肩負重要的功能，如此市場才能以很高的效率運轉。
‧在這兩個極端之間，當然可以有許多變化。交易新手經常用過一種方法，發覺行不通，便改用另一種方法。我要提醒讀者，千萬不要這麼做。一流的交易人成為把一件事情做得很好的專家，而且一做再做。操作能否成功，有一大部分要看你這個人和選用的操作風格是否相配。你應該對自己所做的事情相當放心才對。
‧資金管理的第一守則，是只玩能贏的遊戲。
‧巴菲特全神貫注，將所有的時間和精力，用在成為代人投資的頂尖好手。他投資別人的企業，成就斐然且獨樹一格，並為自己和柏克夏哈薩威的其他股東，創造了數百十億美元的財富。
‧「把少數事情做好十分重要。沒人能夠樣樣事情專精，也沒有一位投資人能夠把許多股票看顧得很好。葛雷姆將它稱做你的勢力圈。確定你的原則確實界定了你的能力，而且小心不要成為華爾街經紀圈的磨擦成本或交易成本的犧牲者。經紀商強調的是過度分散投資、積極操作、跨出你的勢力圈。」
─麥爾茲
‧對少數公司瞭解很多，而不是對很多公司瞭解很少。只有這樣，你才有辦法憑一己之力，對企業的價值做出合適的判斷。
‧力求單純──提醒自己：想當個出色的投資人，只需要選擇五、六家世界一流的公司，在正確的時點買進就可以。做好這件事，就能有大放異采的事業生涯。
‧巴菲特深信投資人應該做更少但更好的投資決策。華爾街上的一般智慧是：「買進抱牢，直到市場方向改變，然後迅速脫手。」巴菲特相信，如果你買得夠好，那麼只有在企業的基本面改變，或者另有品質超過許多的投資機會可以掌握利用時，才需要賣出。因此，柏克夏約70%的股票投資（超過300億美元），集中在四支股票（可口可樂、美國運通、吉列、富國）上。
‧「聰明的投資法並不複雜，但這和說它十分簡單是兩回事。投資人需要有能力正確地評估精挑細選的企業。請注意『精挑細選』一詞。你不可能是研究每一家公司的專家，也不可能對許多公司瞭若指掌。你只需要能夠評估力所能及範圍內的公司就可以。那個範圍有多大，不是很重要，曉得它的邊界在哪裡才重要。」
─巴菲特
‧「第一次和巴菲特見面，他提到一件事，說不妨將投資想成是拿到一張上面可以剪二十個洞的票卡。你只能投資二十次。二十次之後，就必須抱著手上擁有的東西。用這種方式去思考，真的很有幫助，因為這麼一來，你會非常專注，十分小心，對於自己想做的任何變動，都深懷信心才動手。大體來說，人們只是在翻攪他們的投資組合而已。葛雷姆曾經告訴我，許多散戶和機構投資人的投資方式，讓他覺得人們只是拿準備換洗的髒衣服彼此交換。他們為了交易而交易，其實並沒有『擁有』企業。投資人如果把整副心思放在擁有企業上，而且訂下合理的持有時限，收穫會好很多。儘可能減少手續費和稅負支出的干擾，更多的盈餘利上滾利，資金會成長得比較快速。」─辛普森

計算股本回報率方法
早前，慧雅在談看管理層問題時，曾說過分析財務數據是另一有助了解公司管理層和能力的方法。在今回開始，慧雅會轉談這些財務數據，以及一些理解它們的角度。
慧雅首先會談的是股本回報率(return on equity)。它的計算方法相當簡單，只要我們將年報上的股東應佔溢利(profit attributable to shareholders)除以股東資金(shareholders' funds)，就可得出公司在該年的股本回報率。當然，若我們深究一點，會知道公司在該年的股東資金，只反映它在年結那天有多少股本可供應用，因此在分析時，分析師往往會運用一個稍經改良的數字，就是平均股東資金(average shareholders' funds)。它的計算方法是將公司當年年結的股東資金，加上它在早一年年結時的股東資金，然後除二，以反映公司在該年度期間，平均有多少股東資金可供運用。然後再將公司的股東應佔溢利除以它的平均股東資金，就可得一個「改良版」的股本回報率。不過，除非公司當年的股東資金出現大變，否則「簡單版」和「改良版」一般分別不大。慧雅一向認同凱恩斯(J.M.Keynes)的警句，即「大概地對比準確地錯為佳」(it is better to be roughly right than exactly wrong)，因此若要快速得出一個概念，「簡單版」已足夠。
相信讀者已明白股本回報率的分析意義。股東資金是反映股東當年是有多少資金供管理層運用，而股本回報率就是反映他們在當年能利用有關資金取得多少回報。顯然，有關數字是愈高愈好。不過，財務分析又不是這麼直接簡單的一回事，在下一回，會談一些在詮釋這數字時要注意的東西。
股民防股票挪用3招
近期小型證券行接二連三「爆煲」，散戶要尋求自保良法﹗港交所(0388)積極鼓勵投資者使用中央結算系統下的投資者個人戶口(IP)或附寄結單服務的股份獨立戶口(SSA)。以防範證券行「作怪」，但兩個戶口運作頗為「繁瑣」，對於常做買賣的股民，有趕客之嫌。而且SSA更非所有證券行提供服務，而且即使給「挪用」也是數天後才獲通知，似乎股民要避過一劫，還是首先選一間可信賴的證券行，或者透過銀行買賣股票。
第1招．開寄結單獨立戶口 遭挪用可知
發生挪用客戶股票事件的證券行，之所以能夠「瞞天過海」，其中一種伎倆是製造虛假交易結單，令客戶誤以為股票仍然存放於他們的證券戶口內。因此欲減低持倉股票出現不翼而飛，投資者可以開立一個「附寄結單服務的股份獨立戶口」(SSA)。
優點﹕中央結算寄發股份轉移紀錄
投資者須透過所屬經紀行申請，不能直接向中央結算申請，需時約1至3個工作天。要注意的是，大銀行及證券行如恒生、中銀、凱基、新鴻基、輝立並無提供有關服務，而中央結算會向經紀行收取每月10元費用，經紀行有可能向投資者徵收額外服務費用，例如時富收取1000元年費，致富及耀才證券每月收費則為10元。
開立附寄結單服務後，投資者於經紀行所託管的股票，將與其他客戶的股票分開存放，有別於以往統一存放的做法。當戶口有任何股份轉移(存倉/提倉)活動或在每個月底時，中央結算會直接寄發股份轉移日/月結單至投資者通訊地址，裏面載有持股及交易紀錄資料，讓投資者自行核對與經紀行印發的結單是否有出入(見下圖)。
缺點﹕事發後3天才知遭挪用
不過，這種戶口並非100％安全，因為投資者購入的股份仍然以經紀行的名義持有，經紀行仍有全權處理有關股份。港交所發言人指，由於本港實施T+2交收制度，中央結算要在股份買賣後2日，才獲悉投資者的股份獨立戶口出現轉移而發出結單。若加上1至2日的郵遞時間，即是說，客戶知道證券行挪用股份時，已是事發後3至4日，保障只較單獨持有經紀行證券戶口略佳。東泰證券研究部聯席董事鄧聲興表示﹕「證券行郁(挪用)股票後，投資者才知道，都已經太遲﹗」
第2招．開中央結算投資者戶口 杜絕挪用
最穩妥還是在中央結算開設投資者戶口以存管股票，好處是股票以投資者的名義註冊，經紀行無法擅自挪動投資者的股票。但因涉及證券行及中央結算互相確認程序，轉移費時，有機會導致股價偏離心水價。
缺點﹕買賣手續繁複
投資者戶口有利亦有弊，中央結算戶口只能作儲存股票之用，投資者如要買賣股票仍需透過經紀落盤。若要沽售中央結算戶口內的股票，要先將股票轉移至經紀行戶口，涉及手續較繁複。投資者可親身到中央結算客戶服務中心辦理「轉移」股份指示。第二、透過電話系統，投資者戶口持有人可使用音頻電話。過程如下﹕輸入交收指示(ISI)?絜通知所屬證券行將有股票轉至旗下?絜證券行及中央結算戶口進行確認手續?絜證券行收到投資者後股份?絜投資者便可隨時買賣。
由於中央結算確認時間只得四段﹕分別在交易日的上午10﹕30﹔下午12﹕00、2﹕00及3﹕45。股民須在有關時段截止時間前進行，若證券行及中央結算所能順利確認，投資者即可沽售或存入手持股份至證券行或投資者戶口。
不過，有證券行設有提交指令交易時間，以凱基證券為例，每個交易日須在中午12﹕00前收到投資者指示，否則不可在當日進行將股份「轉移」，要延至下個交易日，有可能因轉移費時導致股價偏離心水價。
若投資者與證券行相熟，沽售股份為藍籌股，多可以先沽售中央結算戶口股份，這便慳回不少時間。但網上進行交易，則需跟足之前程序。
第3招．提取股票實貨最穩陣
提取股票實貨除令股民持貨更安全。比較過部分經紀及銀行後，匯豐提供「一條龍」服務較為方便，客戶不用攜同股票打釐印、到過戶處轉名。
股民決定提取實貨後，客戶須在銀行或經紀填妥提貨紙，之後會通知客戶往經紀或銀行提貨，到時連同股票及股份轉讓書交予客戶，並交往稅局打釐印。然後，客戶再往過戶處轉名，即完成過戶手續。
股民提取實貨，須支付費用，另加過戶處收費以每張計算，不論每張股票記錄名下1手股票，還是10手股票，均向股民收取2.5元。

聰明理財五大定律
這幾條理財定律你不妨看看：
　　4321定律：家庭資産合理配置比例是家庭收入的40%用于供房及其他方面投資，30%用于家庭生活開支，20%用于銀行存款以備應急之需，10%用于保險。
　　72定律：不拿回利息，利滾利存款，本金增值一倍所需要的時間等于72除以年收益率。比如，如果在銀行存10萬元，年利率是2%，每年利滾利，多少年能變20萬元？答案是36年。
　　80定律：股票占總資産的合理比重等于80減去年齡的得數添上一個百分號(%)。比如，30歲時股票可占總資産50%，50歲時則占30%爲宜。
　　家庭保險雙十定律：家庭保險設定的恰當額度應爲家庭年收入的10倍，保費支出的恰當比重應爲家庭年收入的10%。
　　房貸三一定律：每月房貸金額以不超過家庭當月總收入三分之一爲宜。
　　走出這些理財誤區
　　誤區一，理財是有錢人的事。工薪家庭更需要理財，與有錢人相比，他們面臨更大的教育、養老、醫療、購房等現實壓力，更需要理財增長財富。
　　誤區二，有了理財就不用保險。保險的主要功能是保障，對于家庭而言，沒有保險的理財規劃是無本之木。
　　誤區三，投資操作“短、平、快”。不要以爲短線頻繁操作一定掙錢多。
　　誤區四，盲目跟風，沖動購買。在最熱門的時候進入，往往是最高價的投資，要理性投資，獨立思考，貨比三家。
　　誤區五，過度集中投資和過度分散投資。前者無法分散風險，後者使投資追蹤困難，無法提高投資效率。
　　誤區六，敢輸不敢贏。一漲就賣，越跌越不賣。
證 券 行 出 事 　 結 單 有 先 兆
接 連 有 中 小 型 經 紀 行 出 事 ， 證 監 會 昨 日 特 別 召 開 記 者 會 ， 提 醒 投 資 者 注 意 問 題 經 紀 行 的 蠱 惑 招 。 證 監 指 投 資 者 最 容 易 發 現 漏 洞 的 ， 是 每 月 所 收 到 的 月 結 單 ， 若 只 收 到 影 印 本 或 傳 真 本 ， 當 中 有 被 塗 改 或 排 列 不 清 的 情 況 ， 顯 示 結 單 可 能 已 被 做 手 腳 ， 其 股 票 或 已 被 經 紀 行 挪 用 ； 另 外 若 投 資 者 遲 遲 未 收 到 股 息 ， 亦 可 能 是 出 事 徵 兆 ， 應 盡 快 聯 絡 證 監 會 跟 進 。 
證 監 會 昨 日 公 開 瞞 騙 客 戶 的 陰 招 ， 並 為 股 民 提 供 自 保 方 式 ， 提 高 股 民 保 護 自 己 權 益 的 能 力 。 證 監 會 中 介 團 體 及 投 資 產 品 部 執 行 董 事 張 灼 華 表 示 ， 經 紀 行 常 見 的 不 誠 實 行 為 ， 包 括 在 客 戶 不 知 情 下 ， 私 自 出 售 客 戶 寄 存 於 經 紀 行 的 股 票 ； 偽 冒 客 戶 簽 名 ， 將 客 戶 款 項 付 予 經 紀 的 關 連 人 士 ， 或 者 轉 走 客 戶 的 股 票 ； 另 外 可 能 安 排 客 戶 直 接 將 款 項 存 入 經 紀 的 私 人 銀 行 戶 口 ， 有 關 經 紀 通 常 表 示 ： 「 有 隻 股 介 紹 ， 可 以 低 於 市 價 買 到 ， 但 唔 可 以 講 畀 老 闆 聽 」 ， 然 後 要 求 客 戶 存 入 經 紀 戶 口 ， 但 最 終 經 紀 「 走 佬 」 。
至 於 具 體 操 作 手 法 ， 問 題 證 券 行 通 常 會 以 四 大 陰 招 瞞 騙 客 戶 ， 首 先 ， 若 證 券 行 的 職 員 涉 嫌 瞞 騙 ， 他 們 會 攔 截 真 確 的 交 易 文 件 ， 例 如 扣 起 客 戶 的 交 易 單 據 或 月 結 單 ， 或 是 偽 冒 客 戶 簽 名 ， 更 改 客 戶 通 訊 地 址 ； 第 二 招 ， 是 涉 嫌 瞞 騙 的 證 券 行 老 板 會 發 出 偽 造 交 易 文 件 ， 例 如 虛 假 的 月 結 單 ， 或 將 經 塗 改 的 交 易 文 件 ， 只 透 過 傳 真 方 式 傳 送 給 客 戶 ， 甚 或 只 對 客 戶 提 供 交 易 文 件 的 影 印 本 ， 令 客 戶 難 以 察 覺 經 塗 改 的 痕  。
第 三 招 是 砌 詞 狡 辯 ， 當 客 戶 收 不 到 交 易 文 件 時 ， 經 紀 會 以 環 保 、 電 腦 故 障 ， 或 只 在 客 戶 要 求 時 才 發 出 文 件 等 藉 口 掩 飾 ； 當 客 戶 發 覺 月 結 單 紀 錄 的 股 份 數 目 較 正 確 為 少 ， 對 方 會 辯 稱 為 電 腦 只 隨 機 抽 樣 列 出 戶 口 內 的 數 隻 股 票 。 最 後 一 招 ， 是 客 戶 遲 遲 未 收 到 股 息 。
張 灼 華 向 客 戶 提 供 自 保 三 招 ， 包 括 在 港 交 所 （ 388 ） 旗 下 的 中 央 結 算 開 立 個 人 投 資 者 戶 口 ； 確 保 依 時 收 到 月 結 單 正 本 ， 並 即 時 核 對 ， 不 要 依 賴 經 紀 代 為 保 存 ； 當 證 券 行 的 核 數 師 要 求 核 實 戶 口 狀 況 ， 投 資 者 應 盡 快 核 對 並 直 接 回 覆 核 數 師 。 她 指 出 ， 證 監 已 調 撥 更 多 資 源 ， 嚴 密 監 視 經 紀 行 的 財 務 狀 況 及 進 行 實 地 巡 查 。 若 投 資 者 發 現 問 題 ， 應 盡 快 聯 絡 證 監 會 尋 求 協 助 （ 電 話 ： 2840 9333 ） 。
張 灼 華 呼 籲 ， 核 數 師 為 經 紀 行 進 行 每 年 一 度 的 核 數 工 作 時 ， 「 做 事 要 君 真  」 ， 必 須 與 經 紀 行 的 客 戶 進 行 對 賬 ， 因 為 這 是 最 快 速 有 效 途 徑 ， 找 出 涉 嫌 挪 用 股 票 的 經 紀 行 。 對 於 懷 疑 牽 涉 核 數 師 專 業 疏 忽 的 個 案 ， 將 轉 介 予 會 計 師 公 會 予 以 跟 進 ， 甚 或 紀 律 處 分 。
不 過 ， 救 救 全 港 股 民 大 行 動 發 言 人 石 國 強 認 為 ， 若 依 賴 核 數 師 一 年 一 度 的 核 數 ， 實 屬 荒 謬 ， 他 認 為 證 券 行 挪 用 股 票 事 件 是 證 監 失 職 所 致 ， 「 永 業 挪 用 了 客 戶 股 份 七 年 才 被 揭 發 」 。 他 指 證 監 行 動 要 更 果 斷 ， 接 獲 舉 報 後 應 以 刑 事 案 方 式 處 理 。
(見下圖)。

商品基金佔投資勿逾一成
本港大部分商品基金的投資比重，大都集中於黃金及能源為主商品，近一年來這類基金升勢淩厲，升幅高達三成以上，但近期金價由高位回落，油價亦由每桶75美元回落至68美元，近日則由低位反彈。基金界人士指出，商品市場前景長遠仍看好，但波動難免，這類基金宜高位減磅，投資組合的比例亦不宜超過一成。
商品價格的升跌與巿場供求、存貨量、資金流向及地緣政治等因素有莫大關係，過去一年內原油價格持續上漲，令全球經濟受到通脹壓力，由於黃金是對抗通脹的最佳貴金屬之一，大大刺激了巿場對黃金的需求，故令金價屢創新高，但近期商品巿場出現逆轉，紛紛從高位回落。市場人士指，投資者憂慮全球加息潮拖慢經濟增長，減慢對商品需求，令投資者紛紛撤離。
側重黃金能源產品
本港商品基金的投資比重，大部分側重於投資黃金及能源類商品，故黃金及能源的價格變動，將對商品基金有主導作用。高盛商品指數由二月的405點持續向上，升至近500點，調整後一度升穿500點。可惜其後受黃金及原油價格走弱的拖累，商品指數由高峰期的500.53點，跌逾40點，於460至480點徘徊。
黃金及貴金屬類基金及天然資源基金近一年都大幅上揚，年初至今仍可錄得正增長，但近三個月卻大幅回落，個別基金跌幅逾12%。以美林新能源基金A2-USD為例，由年初至今增長17.29%，但近三月由於巿場反覆及受黃金及能源拖累，下跌6.72%。
美國萬利理財亞太區域副總裁陸東全指出，黃金是貨幣性質的金屬，可擔當資金避風港，周期較長，現時金價由高位回落逾兩成，正處於整固期，除非息口走勢明朗及美元穩定，黃金短期內才能反彈。他提醒投資者，升幅愈高、調整時下跌的幅度亦會較大，投資者要多些留意商品價格的走勢。
相比黃金，原油價格跌幅較小，由高峰期的75.17美元下跌至早前68美元，跌幅僅為9%，而昨日已回升至72美元。陸東全指出，原油多次創出新高，加上美國庫存量足夠，料再大幅攀升機會不大。
商品市場雖然出現大幅調整，但環球經濟普遍向好，美國首季經濟增長高於預期達4.8%。凱萬資產管理常務董事莫健歡表示，美國經濟增長雖有放慢象，但仍有健康增長，加上歐洲、日本等地的經濟處於復甦階段，而中國和印度等發展中國家，生活質素則不斷提高，將帶動環球商品價格上揚。
需求難測 只宜長
根據過往經驗，商品在通脹上揚、或地區出現經濟或政治危機時，期間價格表現至為出色，而股票及債券則普遍表現遜於大巿。莫健歡認為，投資者可視乎個人情況，在投資組合中，可加入5至10%的資金於商品基金，減低投資組合的波幅，分散風險。不過當商品價格長期居於高位時，則可能要減磅，而且由於商品的供求難料，故商品基金只宜長，不宜短炒。
雖然巿場擔心中國宏觀調控將令經濟增長放緩等因素影響，令商品價格下跌。但莫健歡稱，新興巿場的經濟增長對商品價格有支持作用，尤其是中國經濟發展迅速，人民生活質素不斷提高，對商品的需求將會大增，故短期內巿場對這類原材料需求仍然強勁，投資者可以長線持有。


學 認 購 新 股 　 黃 表 免 煩 惱
過 去 半 年 ， 抽 新 股 「 贏 多 輸 少 」 ， 踏 入 5 月 ， 陸 續 有 新 股 登 場 ， 當 中 包 括 萬 眾 期 待 的 大 型 股 份 中 國 銀 行 ， 散 戶 自 然 「 乘 勝 追 擊 」 ， 入 紙 申 請 。 然 而 ， 認 購 新 股 需 要 填 表 交 表 ， 手 續 繁 瑣 ； 其 實 只 要 摸 清 各 種 認 購 新 股 門 路 ， 抽 新 股 可 說 易 如 反 掌 。
不 少 股 壇 新 手 ， 每 當 有 熱 門 股 份 招 股 ， 只 懂 前 往 銀 行 拿 取 白 色 表 格 （ 簡 稱 白 表 ） ， 填 妥 後 交 回 銀 行 申 請 。 其 實 ， 若 然 投 資 者 已 於 銀 行 或 經 紀 行 開 設 證 券 戶 口 ， 可 考 慮 以 「 黃 表 」 方 式 認 購 新 股 。
白 表 不 利 短 炒
以 俗 稱 「 黃 表 」 的 黃 色 表 格 方 式 抽 新 股 ， 申 請 人 毋 須 填 表 及 開 支 票 （ 視 乎 抽 新 股 前 是 否 已 存 入 資 金 ） ， 要 做 的 ， 只 是 通 知 銀 行 或 經 紀 行 以 代 理 人 名 義 辦 理 ； 若 獲 分 配 新 股 ， 股 票 將 於 上 市 前 ， 由 銀 行 或 經 紀 行 直 接 存 入 申 請 者 的 證 券 戶 口 ， 省 卻 填 表 遞 表 的 煩 惱 ， 以 及 避 免 收 取 股 票 實 物 涉 及 的 郵 遞 風 險 。
更 重 要 是 ， 透 過 黃 表 抽 新 股 ， 獲 分 配 的 股 份 可 於 上 市 首 日 馬 上 沽 出 ， 即 時 獲 利 。 近 期 多 隻 上 市 的 股 票 ， 首 日 股 價 急 升 ， 如 最 近 掛 牌 的 大 連 港 （ 2880 ） 及 上 海 集 優 （ 2345 ） ， 首 日 股 價 升 幅 分 別 較 招 股 價 高 逾 6 成 及 4 成 ， 故 精 明 的 投 資 者 一 般 會 以 黃 表 方 式 認 購 新 股 。
若 然 以 白 表 申 請 ， 除 須 等 待 郵 寄 的 股 票 外 ， 如 要 沽 出 ， 還 要 親 自 把 股 票 實 物 交 給 銀 行 或 證 券 行 ， 通 常 存 入 證 券 戶 口 後 數 天 甚 至 一 星 期 以 上 ， 才 能 沽 出 股 票 ， 極 之 不 利 短 炒 。 當 然 ， 「 世 上 無 免 費 午 餐 」 ， 以 黃 表 抽 新 股 ， 銀 行 及 證 券 行 也 收 取 買 賣 傭 金 以 外 的 服 務 費 ， 一 般 為 100 港 元 。
銀 行 進 取 優 惠
除 了 親 身 前 往 證 券 行 或 銀 行 分 行 ， 又 或 透 過 電 話 聯 絡 之 外 ， 投 資 者 還 可 在 網 上 認 購 新 股 （ 一 般 以 黃 表 申 請 ） ； 為 鼓 勵 客 戶 通 過 網 站 申 請 ， 部 份 銀 行 以 優 惠 價 作 招 徠 ； 例 如  豐 銀 行 ， 透 過 其 網 上 理 財 認 購 新 股 ， 手 續 費 每 次 只 需 50 港 元 。
此 外 ， 由 於 不 少 熱 門 新 股 難 以 成 功 認 購 ， 因 此 進 取 型 的 投 資 者 會 以 貸 款 方 式 抽 新 股 ， 冀 提 高 「 中 籤 」 機 會 。 為 吸 納 這 類 客 戶 ， 個 別 銀 行 相 當 進 取 ， 當 中  生 銀 行 推 出 「 一 口 價 」 的 新 股 貸 款 計 劃 ， 例 如 早 前 認 購 大 連 港 ， 只 需 支 付 268 港 元 ， 便 可 借 23 萬 港 元 認 購 該 股 ， 而 有 關 費 用 已 包 括 貸 款 利 息 及 認 購 新 股 手 續 費 。 


填寫支票注意事項﹕
(1)        支票上，一定要印有申請人本身的名字，不能用別人的支票，亦不可以用沒有帳戶名稱支票。如果沒有支票的話，可以向銀行購買本票，但都一定要用申請人本身的名義。
(2)        支票一定要劃線，並須註明抬頭人為「匯豐代理人（香港）有限公司──招行公開發售」。
(3)        確保日期填寫無誤，另外，期票不獲接納。
(4)        肯定支票戶口內有足夠現金，若資金不足而被彈票，抽不到新股之餘，還要無辜被銀行收取手續費。支票上的金額，只要按照申請表所列，與認購股數對照的銀碼填上，不要