可转债投资(进阶篇)

1.可转债的回售条款
　　股市低迷，一些可转债的正股价格往往远低于转股价，这时回售条款就显得比较重要。因为回售条款规定：在某个时期内，股价低于转股价的一定比例，持有人便可以将可转债回售给公司。而公司则是不希望触发可转债回售条款的，通常他们会向下修正转股价，以达到避免回售的目的。这样子，对可转债的持有人是一个相当好的保护，即可以保证可转债保持尽量高的市价，也使得在股市走出低迷的时候，可转债持有人可以获取更大的收益。

2.可转债的赎回条款
　　当可转债的正股大涨，正股股价高于转股价的一定比例（一般是30%或50%）超过一定交易日的时候，公司就有权以某个较低的价赎回部分或全部可转债，这样的条款通常能迫使可转债持有人转股。按2007年3月1号邯钢转债的例子来看：可转债收市价182，转股后卖出股票的话，可转债价值187，收益2.5%；而不转股就相当于按102左右的价卖回给公司，亏损44%。这样的例子可以看出，在赎回公告之前必须转股，否则会承受非常大的损失。公司也就是以这样的条款，来保证在可转债在一定的价位后让大部分人转换成股票的。

3.转股价修正条款
　　首先，在配股、增发、送股、派息时，可转债的转股价都会进行相应调整。
　　其次，在象第1点提到的正股价格远低于转股价的情况下，部分可转债也会向下修正转股价，以达到避免回售的目的。部分可转债修正条款是强制性的，如邯钢转债；而一部分是授权董事会进行，即是公司有权利但没义务下调转股价，这样的情况就比较复杂了，通常可以分析公司的资金和负债情况，来判断其是否会准备让可转债持有人回售。
　　另外，可转债的转股价只能下调不能上市，为保证原股东的正常利益，下调下限通常是其正股的净资产，具体可查阅各可转债的发行公告。

4.传统可转债与分离式可转债的比较
　　2006年底，市场上出现了“可分离式可转债”（下面简称分离债）这种新事物，初看起来，与传统的可转债有相似的地方，但经过一段时间的研究，可以发现其与传统的可转债有以下几点不同：
　　(1)分离债等同于企业债+股本权证的方式，而可转债是企业债与认购权利的捆绑销售，并不只是简单的相加。
　　(2)分离债的权证为欧式认购权证，可转债为发行后半年才可以交易的美式认购权利。
　　(3)分离债的权证期限比债券期限短，可转债权证期限与债券期限一样长。
　　(4)分离债的权证行权时债券仍按市场价照常交易，需自己备有资金行权，而可转债行权的时候，债券按面值100使用。
　　从上面比较的几点可以看出，分离式可转债投资价值不如传统的可转债，特别是在目前权证价格都高估的时候，更是没必要去投资分离式可转债。


　　经过上面的介绍，大家应该都了解了可转债的投资要点了，下有保底、上无封顶，就是对可转债的最好描述。可转债的投资，与其说是一种投资品种，更不如说是一种良好的投资理念，上帝总是眷顾那些不贪婪保持平常心的投资者，当你理解并接受了这种投资理念，你会发现原来在股市中天天去打听内幕追涨杀跌的行为是多么的可笑。从现在开始，保持稳健的投资理念，让你的资产享受复利增长的乐趣吧！

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