南玻A

南玻 ITO 导电玻璃、彩色滤光片（CF）产能 1200 万片和 108 万片，计划明年底投产3 万吨产能触摸屏上游超薄玻璃生产线，增持，目标价格 22 元。

投资要点：

ITO 导电玻璃、中小尺寸彩色滤光片（CF）和 TFT 空盒是生产 LCD面板的关键原材料。南玻 ITO 导电膜玻璃的产能为 1200 万片/年，产品与规模与莱宝高科类似，南玻彩色滤光片的产能为 108 万片/年。中报披露应用于苹果第四代手机所需的电容式触摸屏产品经过客户三阶段的严格审查认定，从今年 6 月下旬开始已经量产，ITO FILM及 TP 产品的生产与销售也取得了较大进展。

超薄玻璃是触摸屏上游基础原材料。公司计划河北明年底投产产能 3万吨超薄玻璃生产线，超薄玻璃生产技术壁垒相当高，目前主要是日本企业占领市场主要市场份额，国内仅 ST 洛玻生产7-12mm 左右。

投资要点：

公司发布2010三季报，大幅超越预期。公司前三季度实现营业收入54.79亿元，同比增长54.45%；实现净利润10.42亿元，同比增长 80.32%，仅第三季度就盈利4.06亿。营业收入基本符合预期，但是净利润超出我们上半年时的估计，显示公司盈利能力大幅提升。光伏业务助推公司净利 润大增。公司在宜昌拥有1500吨产能的多晶硅，在东莞拥有1200万平方米产能的光伏玻璃。年中由于光伏需求旺盛，多晶硅价格与光伏玻璃价格均出现了 50%左右的价格上涨，在公司制造成本未发生大幅波动的情况下，产品价格的上涨提升了这两项业务的毛利率水平，使得公司第三季度盈利获得了显著提升。预计 高毛利率水平在第四季度仍将持续。

要点：

业绩数据：公司3季度收入20.7亿元，净利润4.05亿元，同比分别增长40%和28%。1-9月合计收入54.8亿元，净利润10.4亿元，每股收益0.5元，同比增长80%，其中3季度贡献EPS为0.2元。(10月11日曾发布业绩预告)

业绩点评：

业绩靓丽的原因在于平板玻璃和太阳能产业盈利水平大幅提升，具体表现为收入提高同时毛利率提升。3季度毛利率35.2%，继续维持高位。3季度以来，太阳 能需求异常旺盛，带动多晶硅现货价格一度冲高到近100$/kg，是提升公司毛利率的重要因素。近期展望：全球太阳能需求在3季度超预期，从龙头企业的在 手订单来看，4季度需求环比基本持平。多晶硅价格短期仍有望维持高位，进入2011年1季度后，随着光伏需求淡季来临及多晶硅企业逐步量产，价格将逐步回 归。近2月纯碱价格上涨50%，公司毛利率4季度环比预计略降。