在封闭式基金旺火之下投资者需练就火眼金睛

6月20日，上证综指微微低开0.07点，以4269.45点开盘，略微上冲后，下探被拉起，红盘持续到后市，最高4312.00点。随后逐波走低，在中午2点30分左右跳水，以4181.32点收盘，下跌88.20点，跌幅2.07%。下跌的内在原因是市盈率又高了。

　　自6月12日以来，封闭式基金行情走出了自己气势磅礴的独立行情，从周价格变动方面统计，上周沪深两市的基金全部上涨，使封闭式基市场成为证券市场的一大亮点。6月18日，两市封闭式基金再次强势上涨。沪深基金全天成交金额达118.99亿元，38只封闭式基金中10只涨停。

　　6月19日，受获利回吐影响，沪深封闭式基金冲高回落，全天38只封闭式基金中31只下跌，仅8只上涨。整体A股市盈率达到48.43倍，逼近5月29日的49.16倍，大机构对此十分敏感，封闭式基金19日和20日被大举减仓，前期涨势较好的基金通乾跌停，跌幅最小的也有2.25%。这显示套利资金正在离场，对此要高度警惕。可见，对封闭式基金也要坚持理性投资。

　　封闭式基金价值回归是有限度的

　　最近沪深两市封闭式基金价格持续上涨的根本原因是价值回归。据媒体介绍1998年首批封闭式基金上市后，其价格经过溢价--折价--溢价--折价的波动后，于2003年上半年正式进入全面折价时期。2005年下半年至2006年9月封闭式基金折价达到历史高峰，最高时其加权平均折价率超过40%，也就是说，若某只封闭式基金净值为1元，那它的价格还不到0.4元。

　　随着牛市中股价的不断上扬，封闭式基金的净值也在上升，于是形成了明显的投资机会，资金涌入，推动了封闭式基金价格的上涨，折价率则不断下降。这个过程其实是价值回归的过程，是合理的，但是这种价值回归是有限度的。封闭式基金"天花板"理论认为，封闭式基金的单位净值就是基金二级市场的价格的"天花板"。就是说，封闭式基金价格难以高出其净值。

　　截至6月15日封闭式基金平均折价率下降为16.97%。如果考虑股指已经逼近前期高点，且管理层又公布了查处违规银行的消息，股市有可能形成双头，那么为控制封闭式基金的风险，应当设置封闭式基金折价率10%的警戒线。在具体操作上当其折价率为10%左右或底于10%时，最好不要去碰它，持有者最好择机卖出离常

　　理性看待溢价的封闭式基金

　　6月15日，市场出现了四年来第一只溢价的封闭式基金，基金金鑫。当日它的收盘价是2.562元，其净值为2.4244元，溢价5.68%。其后两个交易日基金金鑫继续溢价。这是为什么？因为基金金鑫持有1722万股，占S双汇股本的8.54%，是第一大流通股股东。而S双汇有较大的升值空间，推动S双汇股价上涨的因素主要有4个：

　　其一，成为第一大股东的外资完成了对双汇的要约收购。S双汇已经成为外资控股的上市公司。获得商务部对股改方案的批准后，即可复牌交易。这个日子为期不远。

　　其二，S双汇的股改方案是10转赠4.58股。股改方案实施后基金金鑫持有S双汇将达到2511.6674万股。换言之，若股价不变，这将为金鑫持有S双汇的价值增加45.8%。

　　其三，季报反映，S双汇今年第一季度的每股收益是0.27元/股，全年最少可以期望达到1元/股。

　　目前大肉价格上涨，且短期不会大幅回落，这将使S双汇全年收益大增。

　　其四，S双汇自2006年6月1日股改停牌以来，至今已一年多了。在这期间沪深股市大涨。沪指由当时的1684.19点上涨到4300点，大致上涨155.3%。而S双汇因股改停牌，股价一直停留在30.37元。它有强烈的补涨要求，若以大盘上涨的百分比计算，复牌股价能达到77.53元。加上股改复牌首日没有涨跌幅的限制，人们预期它的股价当日将有翻番的可能。虽然如此，也不可头脑发热，还是要谨慎对待它。

　　当封闭式基金的价格随大盘下调到折价率为30%左右的时候，再去关注它就比较合适了。（白锐）