机构在中国船舶暴富 一周上市公司公告解码！

WWW.CNLIST.COM   何静  时间： 2007/10/06 09:07:39   理财周报

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　　机构在中国船舶暴富

   　事件：中国船舶(600150.SH)9月25日公告，该公司本次向8名机构投资者非公开发行4亿股A股，发行价格为30元/股：其中，中国船舶工业集 团、宝钢集团、上海电气集团分别以资产共认购3亿股；中船集团、中信集团、中国人寿集团和社保理事会等7家机构以现金认购1亿股，募集资金净额29.41 亿元。预计上述发行的股份可以在2010年9月26日上市流通。

　　吉恩镍业(600432.SH)9月27日公告，该公司非公开发行不超过6000万股新股的申请已 获得中国证监会的核准，控股股东昊融集团以持有的通化吉恩镍业有限公司84.585%股权认购吉恩镍业本次非公开发行的股票，发行价格确定为18.75元 /股，即2007年2月6日前20个交易日股票均价的90%。在昊融集团资产认股结束后，吉恩镍业将面向除昊融集团以外的机构投资者采用竞价方式发行，认 股方式为现金认购，发行价格为不低于18.75元/股。

　　解码：散户炒股，一般以百元、千元为单位来计算盈亏；和参与定向增发的机构比较，就是“超小巫见超大巫”了。

　　在中国船舶的定向增发活动中，上述机构以资产和现金支付的成本合计为120亿元。以中国船舶9月25日每股248.75元的收盘价计算，120亿元的支出换来了约1000亿元的市值(投资收益是原支出的8.29倍)，当日账面利润近880亿元。

　　并不是看到机构在定向增发活动中赚了钱，就犯了“红眼病”。只是想探究一下，上市公司有没有通过定向增发事项给控股股东、关联方及其他机构输送利益呢？我们的制度建设是否体现了“公正、公开、公平”的原则呢？

　　我们已经看到了一些进步的迹象：在昊融集团资产认股结束后，吉恩镍业将采用竞价方式面向除昊融集团以外的机构投资者发行定向增发的股份，根据吉恩镍业的投资价值和估值水平，发行价格可能会远高于18.75元/股。

　　但令人遗憾的是，当吉恩镍业二级市场股价在100元左右浮动、市场给予吉恩镍业6－12个月的目标 价为135－155元(中投证券分析师张镭、杨国萍9月27日点评)的时候，监管部门仍同意昊融集团以18.75元/股的价格认购吉恩镍业定向增发的股 份，应该是刻舟求剑的思维在作怪。

　　当然考虑到控股股东在经营好上市公司的过程中，要付出大量的汗水与心血，其作用不是一般的财务投资 者可比的；当控股股东以优质资产认购上市公司定向增发股份、支持上市公司持续发展时，在认购价格上给予一些优惠，是应该的，但必需有个度，起码要做到“合 法、合理、合情”。

　　中国神华以44.76倍市盈率发行

　　事件：中国神华9月27日公告，该公司本次发行价格为人民币36.99元/股，共发行18亿股A股。按2006年净利润，以本次发行前股本计，市盈率为40.71倍；以本次发行后的股本计，市盈率为44.76倍。

　　解码：本栏目曾以“煤炭板块迎接新龙头”表明欢迎中国神华回归A股的热诚态度，并看好该股的后市表 现。不过，中国神华以44.76倍的市盈率发行，从一个侧面说明目前市场的“泡沫”从新股发行环节就开始酝酿了(判断泡沫的一个简单指标就是看市盈率是不 是过高)。像中国神华这种资源垄断型企业可以通过业绩的大幅增长来降低市盈率，如果那些盈利能力处于行业平均水平的新上市公司不能同比实现盈利的快速增 长，那么高市盈率发行新股的泡沫就会越吹越大。

　　上海汽车集团将控股上柴股份

　　事件：上海汽车(600104.SH)和仍处于停牌状态的上柴股份(600841.SH)9月27日同时公告，上柴股份控股股东上海电气集团就转让所持上柴股份股权的事项，与上海汽车控股股东上海汽车集团于9月26日签订了意向书。

　　解码：上述交易如能达成，对上柴股份和上海汽车集团来说，是件两全其美的事情。国泰君安分析师张欣 认为，上柴股份股价在复牌后短线可能上冲涨停，但因上柴股份开发车用柴油机还需要很大的投入，最快也要到2009 年后才能初步形成生产制造能力，短期内对上柴股份业绩的提高并无明显的帮助。鉴于目前上柴股份存在一定波动性的经营状况和逐年下滑的盈利能力，在综合考虑 其发展前景和目前的营运状况后，给予上柴股份“谨慎增持”的评级，目标价20.00元。

　　首单公司债07长电债发行

　　事件：长江电力(600900.SH)9月24日公告，该公司2007年第一期人民币公司债券 (07长电债)40亿元正式开始发行，期限10年；债券票面利率5.35%，采取单利按年计息，不计复利；信用等级为AAA；发行人将在本期发行结束后尽 快向上证所申请上市，具体时间另行公告。这是发行的第一单公司债。

　　解码：个人投资公司债，跟买卖股票一样，只是交易最低限额为1000元。公司债是一个新的投资品种，一般情况下年收益率为5%－7%，风险高于国债低于股票，相应地，收益比国债高但比股票低，适合那些稳健型的投资者持有。

　　投资者可考虑将公司债纳入投资组合中。据美林证券研究，全球成功投资者的投资组合里，大体上股票占30%，房地产占20%，债券占20%，现金和银行存款占15%，其余为其他资产。

　　至于即将上市的07长电债的投资价值，国泰君安分析师姜超认为，该只债券票面利率仅为5.35%， 其10年的期限及第8年时的回售权意味着其收益率应界于10年期企业债与7年期企业债之间，在目前水平型收益率曲线下对应的合理收益率为5.8%，远高于 其票面利率，建议投资者警惕风险。

　　9家公司三季度业绩大幅飙升

　　每股收益应扣除非经常性损益

　　事件：9月27日，9家公司发布前三季度业绩预增公告。

　　电广传媒(000917.SZ)预计，2007年1-9月净利润较上年同期增幅超过1500%。美 的电器(000527.SZ)因转让易方达基金管理有限公司25%股权获得投资收益，预计前三季度净利润将同比增长120%-170%。招商地产 (000024，200024.SZ)预计1-9月净利润较上年同期增长幅度在100%左右。世纪中天(000540.SZ)预计1-9月净利润较上年同 期增长450%-500%。绵世股份(000609.SZ)预计前三季度净利润同比上升350%-400%。天科股份(600378.SH)预计1-9月 可实现净利润约2500万元，同比增长约443%。西北轴承(000595.SZ)预计前三季度净利润同比上升200%至250%，业绩大幅增长主要来自 于一次性收益和营业利润的大幅增长。澳洋科技(002172.SZ)预计前三季度净利润同比增长200%-230%。金晶科技(600586.SH)初步 估算，今年前三季度公司净利润将同比增长200%以上。S蓝石化(000838.SZ)预计今年1-9月业绩同比下降80%左右。华银电力 (600744.SH)预测年初至第三季度末的累计净利润为亏损。开开实业(600272，900943.SH)预计2007年1-9月净利润亏损约为 300万元左右。唐山陶瓷(000856.SZ)预计2007年1-9月净利润亏损1200-1300万元。

　　解码：投资者过完国庆节长假回来，上市公司就进入了三季报披露期，应该关注其业绩好坏对股价的影 响。投资者在分析上市公司财务报表时，一定要在其每股收益构成中分清楚主营业务利润和非经常性收益的比重，只要是主营业务持续盈利能力强的上市公司，就是 吸引我们眼球的价值型投资品种。而且，沪深交易所9月27日也发出通知，要求上市公司披露三季报时，必须披露1－9月扣除非经常性损益后的基本每股收益。

　　中国石化发债500亿扩张产能

　　事件：中国石化(600028.SH)9月28日公告，该公司拟发债500亿元，包括不超过300亿元的分离交易可转债和不超过200亿元的公司债券，以支持川气东送工程等若干重点工程的建设。

　　解码：上市公司以发债的方式募集资金，以谋求产业扩张，不会像股权融资那样会稀释每股收益(如果盈 利不能同比增长的话)。机构认为川气东送等工程将成为中国石化稳定的利润来源，预计该公司2007、2008年的每股收益分别为0.77元和1元。中石化 通过发行分离交易可转债的方式募集资金，如果投资者持有的中国石化认购权证届时行权，该公司还有第二次融资的机会。中国石化此次发行分离交易可转债所附认 购权证行权比例为2：1，即每两份认股权证代表认购一股该公司发行的A股股票的权利。投资者可关注中国石化认购权证上市后的交易机会。

　　航空板块暴跌

　　关注航空股中长线投资机会

　　事件：9月25日，中国国航(601111.SH，0753.HK)公告，该公司没有参与筹划入股 东方航空(600115.SH，0670.HK)的活动，其控股股东中国航空集团确认曾和国泰航空(0293.HK)一起谋划过购买东方航空股份，但在未 来三个月内该事项不会继续进行。

　　解码：中国国航的上述公告出街后，受重组预期推动的最近一轮航空板块上涨行动暂告一个段落：中国国 航、东方航空、南方航空(600029.SH)、上海航空(6000591.SH)9月25日全部跌停；中国国航、上海航空9月26日继续跌停。这四个公 司的股价前期累计涨幅较大，而且其价格也完全脱离了业绩支撑(今年上半年每股收益最高的中国国航动态市盈率目前已经超过100倍)，借势调整也在情理之 中。

　　航空股属于趋势性投资的交易品种，当短期趋势发生改变时，市场对它的炒作就会休息一阵。不过，随着 航空板块逐步调整，投资者可留意该板块的中长线投资机会，因为我国航空业长期向好趋势不变：一、人民币持续升值将延续航空板块资产泡沫化的过程；二、航空 类主要上市公司的经营已经出现明显反转，三季报业绩可能会超过预期；三、航空业的重组将讲述乌鸡变凤凰的故事(我国航空类上市公司都是国资控股，基于与国 外航空巨头竞争的现实，只要行政力量主导，要重组也容易)。在这些根本因素没有发生改变的情况下，中长线来看航空板块魅力依旧。

　　对比上述航空股前五名买家与前五名卖家的情况，发现机构主力频繁换手，强力博弈，尽管他们对航空股 的后市表现存在分歧，但也从一个侧面印证了我们的判断。9月25日，中国国航前五名买家中，出现了两家机构的身影，合计买入2.18亿元；前五名卖家中， 也有两家机构，合计卖出0.64亿元；两相比较，机构净买入1.54亿元。中国国航跌停，还有机构在大捡便宜货，筹码趋向集中，后市跑赢大盘的可能性还蛮 大呢！机构这一做法值得借鉴，广发证券分析师季星宇在解读主力动向时就经常发现，机构主力趁调整大规模买入，做空力量很快被瓦解，当大盘创新高后，机构主 力活跃度反而降低，体现了机构主力对市场节奏的良好把握，这一特征几乎贯穿了今年的每次市场调整。

　　9月26日，上海航空虽然跌停，但机构净买入0.69亿元。而机构主力对南方航空的多空分歧增大， 南方航空筹码发散：从9月21日至9月25日连续三个交易日内，该股收盘价跌幅偏离值累计达20.19%，前五名买家中有四家机构累计买入6.59亿元， 前五名卖家中有四家机构累计卖出9.51亿元，两相比较，机构净卖出2.92亿元。

　　东方航空的情况与南方航空的类似，从9月24日至9月26日连续三个交易日内，机构净卖出1.57亿元。

　　另外，中国航空集团持有东方航空H股的比例已达11.02%，是东方航空的第一大流通股股东，它会在东方航空与新加坡航空谈婚论嫁的过程中起什么作用呢？关注其动向可能给相关上市公司造成的影响。

　　深能源等拟参股券商 关注品牌券商概念股

　　事件：深能源(000027.SZ)9月26日公告，该公司董事会拟以每股不超过6元的价格，认购 2.7亿股长城证券非公开募集股份。长城证券2007年上半年每股收益0.57元。宝新能源(000690.SZ)、浙江阳光(600261.SH)9月 27日公告，均拟认购长城证券定向增发股份；岁宝热电(600864.SH)同日公告，拟以现金出资，受让方正证券拥有的对泰阳证券8650.80万元的 出资额。

　　解码：牛市中，上市公司参股或控股券商的激情是抑制不住的。考虑到2008年将迎来证券公司上市高 峰，参股品牌券商将明显提升上市公司的投资价值。建议投资者关注主业持续增长、持有拟上市品牌券商股份的上市公司。以深能源为例，据华泰证券研究，由于深 能源整体上市在即，业绩将大幅提升，预计今明两年每股收益分别为0.75、0.82元，同时深能源的控股股东还持有1.19亿股国泰君安股份。

　　民生银行23.4亿入股陕国投

　　事件：民生银行(600016.SH)和陕国投(000563.SZ)9月25日公告，民生银行拟 以现金方式认购陕国投本次定向发行的1.43亿股Ａ股，认购价为16.38元，支付金额约为23.4亿元。据约定，陕国投现第一大股东陕西省高速公路建设 集团减持后，民生银行与其成为并列第一大股东。不过此次发行后，陕西省国资委控制的陕西省高速公路建设集团、延长石油集团及陕西有色金属控股集团合计持股 高于民生银行，因此，陕国投的实际控制人仍为陕西省国资委。

　　解码：民生银行入股陕国投，是两者共赢的好事。陕国投完成此次定向增发后，净资产将由上半年的 4.54亿元增加到34亿元，每股净资产将由1.27元提升至6.32元，资产负债率将由63.5%降低为18.9%，不仅改善了基本面，还能依托于民生 银行的网络资源和客户资源拓展业务。据预计，陕国投得益于定向增发完成后可能有快速发展机遇，该公司2007-2009年每股收益将分别为0.12元、 0.28元和0.49元，二级市场的合理价格在23－30元之间。

　　而尽管短期而言，此次收购会影响民生银行的经营业绩，但从长期来看，这是民生银行向金融控股集团发展的重要一步(信托公司是唯一能够横跨实业投资、货币市场和资本市场的金融平台)，将扩展投资者关于民生银行的想象空间。 

　　天威保变天威英利 同时纳入央企体系

　　事件：天威保变(600550.SH)9月26日公告，保定市政府将天威集团全部国有股权以无偿划 转的方式转让给央企中国兵器装备集团，天威集团持有天威保变51.1%的股权。中国兵器装备集团将对天威集团增加注册资本。“十一五”期间，中国兵器装备 集团投入资金不少于150亿元(2007至2008年度批准项目的总投资额不少于100亿元)，其中在保定市投资不少于120亿元。

　　保定市政府负责落实并确保天威集团在保定天威英利新能源有限公司(简称天威英利)的实际控制人地位。

　　解码：当中国兵器装备集团入主天威集团的消息发布后，A股市场的普遍预期是，天威保变“输配电＋新 能源”的战略道路会更为平坦。可能大家还忽略了中国兵器装备集团另外一个明确要求：保定市政府负责确保天威集团在天威英利的实际控制人地位。天威英利在纽 约证券交易所上市，其股票代码为“ＹＧＥ”。也就是说，中国兵器装备集团通过天威集团将天威保变和天威英利一起揽入了怀中。如果天威保变要走上发展新能源 的道路，不可避免地会与天威英利发生同业竞争关系，那时就要看中国兵器装备集团如何处理了。请大家分清楚这样的重要细节，不要一味地迷失在市场描绘的幻境 中。