金龙汽车：股价明显低估，重申买入评级

2007-9-26 14:00:00 代码:600686 作者:李孟滔　来源: 国金证券　出处: 顶点财经

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    基本结论

    金龙汽车与宇通同样是客车行业的龙头企业，我们认为两家公司应给予同样的估值水平，目前金龙汽车的股价被明显低估；..我们预测公司07-09年EPS分 别为0.747、1.001和1.212元，给予公司未来6-12个月目标价位30.03元，对应07-09年动态市盈率为40、30和25倍，维持“买 入”建议；顶点 财经

    相对于宇通而言，金龙汽车由于没有股票投资收益增厚业绩，近期基本面没有太多变化而遭到市场冷落，目前08年PE仅25倍。如果剔除宇通客车房地产及股票投资收益的因素，两家企业的盈利规模非常相近，金龙汽车作为客车行业龙头的内在价值不应被埋没；

    上半年金龙汽车最大的亮点是客车出口大幅上升，1-6月累计出口量为6,391辆，同比增长545%，07年轻型客车出口加速上升，金龙汽车是最大的受益者，而宇通将在3季度执行古巴出口大单，两家企业出口前景同样乐观；

    公司定向增发募集资金投向中，轻型客车车身的扩产项目已投产，形成6万套车身产能，大金龙新厂房建设全部完工，而大金龙轻型客车生产基地预计在07年三季 度投产，客车空调项目则继续处于建设中，这些增发项目的陆续投产将为公司毛利率提升、产品种类拓宽起到促进作用；

    与宇通相比，金龙汽车位于厦门、苏州的三大生产基地覆盖珠三角和长三角两大经济发达、客车购买力强的区域，出口海运便利，其战略布局拥有先天优势；..另 一方面，由于金龙汽车一直采取轻资产、快速发展的策略，客车自制率较低，销售以经销商模式为主，因此盈利能力与自制率较高、直销为主的宇通相比仍有差距， 这为金龙汽车提供了可以改善的空间；

 

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